房地产上市公司治理对自愿性信息披露影响的实证研究.pdfVIP

SweepingOVPFtheManagementl管理纵横 房地产上市公司治理对 自愿性信息披露影响的实证研究 徐敏娟 周俊杰 浙江理工大学经济管理学院 310018 摘要：本文以沪市、深市的60家房地产行业的上市公司201O年年度报告为研究样本，实证研究公司治理对 自愿性 信息披露的影响，并给出研究结论。最后 ，笔者从完善上市公司治理的角度，提 出了提高我国房地产行业上市公 司自愿性信息披露水平的若干建议 ，以期待对房地产行业 自愿性信息披露水平的提高具有一定的借鉴意义。 关键词 ：公司治理；自愿性信息披露 ；股权结构；董事会特征 一 引言 国家经济发展的龙头产业之一，其业务和风险具有特殊性 。 房地产行业作为带动国家经济发展 的龙头产业之一，其 (2)以某个行业为研究对象减少了抽样 的主观性和误差等影 业务和风险具有特殊性：房地产行业是一个高风险、高收益 响因素。本文从现有的沪市、深市l16家A 股上市公司 中随 的行业 ，资金需求量大，循环周期长 ，回笼速度慢。在所有 机选择60家上市公司为样本单位。这些公司不包括被ST的公 权和经营权分离的条件下，房地产行业上市公司信息披露不 司 。 当很可能会出现信息不对称、损害广大投资者的利益，甚至 (三)定义变量 利润操纵的问题 ，因此，对房地产行业上市公司年度报告 自 1、被解释变量 愿性信息披露的研究十分重要 。本文通过借鉴资本市场上研 (1) 自愿性信息披露指数 (VDI)的设计 。本文借鉴 究信息披露的实证方法 ，考察房地产行业上市公司治理对 自 Meek的基本框架、其他相关文献建立 了自愿性信息披露指标 愿性信息披露的影响，希望对房地产行业公司治理实践以及 体系 ，包括3个指标 ：战略信息、财务信息和非财务信息，总 自愿性信息披露水平的提高具有借鉴意义 。 共16个 自愿性披露项 目，主要是以信息使用者的信息需求为 宗旨。而这些 自愿性信息披露主要体现在年报中的 “股东情 二 文献回顾 况”、 “公司治理结构”、 “董事会报告”中。本文建立的 公司治理和 自愿性信息披露之 间存在着一定的相关关 上市公司自愿性信息披露指标体系见表1。 系。上市公司的治理结构越完善，其越会增强对 自愿性信息 (2)打分原则。本文按照国际通行研究方法 ，采用 自愿 的披露。而 良好的 自愿性信息披露可以使利益相关者 了解公 性信息披露指数(VDI)测度 自愿性信息披露水平 ，作为被解释 司治理状况 ，保证 公司治理机制的有效运行。在股权结构 变量的值：VDIj=∑VDIj／∑MVDI。。式中∑VDIi为第i家上市 方面 ，刘艳萍 、李远勤 (2006)选取了深市公司2004年年 公司 自愿披露信息条 目得分之和，∑MVDI为本文所建立的 报作为样本 ，研究发现机构投资者持股 比例 、高管持股 比 应披露信息条 目总数。 例与 自愿性信息披露存在显著 的正相关关系 。龙建成、周 2、解释变量。本文选取了股权集中度、流通股比例、控 娜 (2009)以信息技术行业的上市公司2007年年报为研 究 股股东性质、独立董事 比例 以及董事长是否兼任总经理这五 对象，研究发现流通股 比例与 自愿性信息披露程度之间存 个公司治理因素。前三个指标反映了股权结构 ，后两个指标 在 正相关关系 。在董事会特征方面，学者李豫湘 、付秀明 反映了董事会特征。 (2004)等选取了2003年的上市公司年报为样本进行实证 (1)股权结构变量。股权集中度：前十大股东持股 比例 研究 ，研究发现 自愿性信息披露水平与独立董事 比例 、两职 之和。本文用OC来表示。 合一状态没有显著相关关系。李远勤 (2008)选取了深市公 流通股 比例 ：流通股 占总股本的 比例 。本文用LR来表 司2004年年报作为样本，实证发现独立董事人数 、执行董事 人数及第一大股东所派董事人数与 自愿性披露水平显著正相