我国新股过度发行的不良效应及调控对策.pdfVIP

经济纵横 ·2013年第9期 我国新股过度发行的不良效应及调控对策 韩 骏 (东华大学旭 日工商管理学院，上海200051) 摘要：2009年至今，我国股市一直不稳定，投融资功能受到很大影响，已引起社会各界的普遍关注。 2009～2012年，我国新股表现为过度发行，其发行量和筹集资金数额都较高，且 “破发”现象较为严重。 新股过度发行给A股市场、股民和企业都带来较大影响。我国应纠正新股上市越多越好的观念，科学 合理地规划和安排新股上市；严格审查企业上市申请，谨防不 良企业上市 “圈钱”；切 实保护投资者利 益；培育稳定运行的市场机制，减少市场剧烈波动；加大市场监管力度，严惩各种违法违规行为。 关键词：新股过度发行；不 良效应 ；调控对策 中图分类号：F832．5 文献标识码：A 文章编号：1007—7685(2013)09—0094—05 国际金融危机以来，我国股市一直处于下行状态，其中一个最重要原因是新股过度发行、密集上市， 导致资金分流、供求失衡、市场压力增大，不利于市场的良性发展。我国股市是国内企业筹集生产经营 资金和广大股民投资的重要场所，其长期低迷势必影响我国经济的良性发展。所以，对我国新股过度发 行问题进行研究，找出解决新股过度发行问题的调控办法十分必要，也有助于我国股市早 日恢复正常状 态，走上一条健康稳定的良性发展道路。 一 、我国新股过度发行的表现 (一)新股发行的数量增长过快 我国股市 自上世纪九十年代成立以来至上世纪末，除 1991年、1992年和 1995年这三年新股发行 数量较少外，其他年份发行新股的数量都在 100多只左右，其中1996年和 1997年都超过200只，分别 达到 207只和215只(见表 1)。从均量看，1991—1999年，我国年均发行新股约 104．33只。可见，上世 纪九十年代我国发行新股的数量和速度基本正常，国家较为严格地控制和审批新股上市发行。进入二 十一世纪以后，即从2000—2008年，除2005年全年仅发行4只新股外，其他年份新股发行情况也比较 正常。尽管在这期间我国出现过全民炒股热潮 (2006—2008年)，但新股发行并没有失控，年均发行新 股约75．11只，低于上世纪的平均水平。然而从2009年6月起，我国新股发行力度不断加大 (此前，因 受国际金融危机影响，我国暂停审批新股发行)，新股发行的数量快速增长。2009年至2012年，各年发 行新股分别为93只、345只、279只和 154只，四年时间共发行新股871只，发行的新股数量 占全部股票 总数的35．04％，极大地超出常态。 (二)新股发行筹集资金数额 巨大 ， 近年来，我国企业从股市筹集资金数额巨大。2009年至2012年末，我国企业通过新股发行年筹集 资金分别为 1831．38亿元、4882．63亿元、2825．07亿元和 1034．32亿元 (见表2)，四年时间筹资合计高 收稿 日期：2013—07—06 作者简介：韩 骏(1987一)，东华大学旭 日工商管理学院博士研究生，研究方向：证券市场、国际金融。 ·--— — 94 ———·— 经济纵横 ·2013年第 9期 达10573．40亿元，年均筹资2643．35亿元；而在2002—2008年七年间，我国企业通过发行新股仅筹集 资金8612．31亿元，年均筹资 1230．33亿元。前者是后者的2．15倍。可见，近几年我国新股发行筹集 资金的数额急剧扩张。 表 1 1991～2012年我国新股发行情况统计 (单位：只) 年份 发行新股 累计 年份 发行新股 累计 1991 4 4 2o02 64 1214 1992 39 43 2oo3 63 1