金融机构杠杆率的周期性特征及其决定因素.pdfVIP

财政与金融lCAtZHENGYU RONG 金融机构杠杆率的周期性特征及其决定 因素 李泽广 杨钦 (1．南开大学 经济学院，天津 300071；2．南洋商业银行 北京分行，北京 100027) 摘 要 ： 不 同类型金融机构 由于运作方式 、业务结构和风 险管控模 式等方面 的差异 ，其杠杆率变化呈现 出固定杠杆率约束 与风险资本约束两种典型模式。通过结构化地分析中国银行业与非银行金融机构杠杆率的周期性交化，发现不同于美国的 情况，中国上市商业银行尽管较好地遵循 了风险资本约束特征，杠杆率却呈现出较强的波动性；从水平上看，商业银行 的杠杆 率高于非银行类金融机构；通过采用双重差分的计量方法证实，非银行金融机构的杠杆率呈现出较强的亲宏观周期性。 关键词： 杠杆率； 周期性； 风险资本约束； 杠杆率约束； 驱动因素 中图分类号：F830．9 文献标识码 ：A 文章编号 ：1005—1007(2013)10—078—09 伴随着宏观经济周期的更迭，特别是全球金融危机的剧烈冲击 ， 金融机构在危机前后经历了从 “构建”杠杆到 “去杠杆”的动态过程，引 发了学界和业界的充分关注。如 Kalemli—