我国上市公司控制权转移与财务绩效关联研究.pdfVIP

2011 第 1期 学 术 论 坛 NO．10，2011 … ． (总第 249期) E c—FORUM— (CumulativelyNO．249) 我国上市公司控制权转移与财务绩效关联研究 唐建琼 摘【 要】作为公司治理的核心，公司控制权转移效率对于资本市场有较大的影响。文章选取2006— 2o08年实际控制人发生变更的 153家上市公司作为研究样本 。研究了上市公司控制权转移对财务绩效的 影响，并在此基础上对影响控制权转移绩效的主要 因素进行 了分析 。 关【键词】控制权；绩效 ；转移 作【者简介】唐建琼，广州市广播电视大学财经学院讲师，会计师、注册税务师，广东 广州 510091 【中图分类号】F830．91 文【献标识码 】 A 文【章编号】1004—4434(2011)10—0161—05 一 、 前 言 高管变更 ，本文 的数据统计表明，在上市公司发生 控制权转移当年高管发生变更的比例为 54％，而 公司控制权是当前企业管理特别是公司治理 2oo8年所有非 ST上市公司发生高管变更的比例 关注的焦点。控制权有效配置是公司治理的核心 为36．7％。说明发生控制权转移公司的高管变动明 和关键。从静态上看。控制权为控制权的状态和结 显多于其他上市公司。高管变更以后，更有利于新 构；从动态上看，控制权表现为控制权变更机制和 股东对公司进行整合 ，同时高管受控制权市场的 过程。控制权作为现代企业的 基“因”，控制权的变 约束会更加努力地工作，因此，高管变更后公司的 更直接影响到公司的绩效的变化。近年来，我 国股 绩效会提高。由此提出假设 1。 票市场发生的大量并购重组活动引发 了对控制权 假设 1：控制权转移后高管变更会促进 目标公 问题的关注。公司控制权转移能否提高公司绩效， 司绩效的提高。 为股东创造价值，是一个亟待实证研究的重要课 2．第一大股东持股比例与第一、二大股东持股 题。由于我国上市公司股权流动性的特殊背景，我 比例差 国控制权转移既具有西方资本市场上的一般特 本文对 2007底所有 A股非 sT上市公司的第 征，同时又具有我国的特色。目前国内外关于控制 一 大股东持股状况的统计结果表 明：第一大股东的 权的研究很多，但 由于采用的指标和方法不一，导 平均持股比例达 43．67％，其 中持股 比例大于40％ 致 了就算用 同样 的样本也会得出大相径庭 的结 的比例为 55．85％。大于 50％为 39．49％。本文所选 论。因此，选择合适的研究方法和指标对于研究显 取的样本中，这 3个 比例分别为36。65％、34．25％和 得尤为重要。影响控制权转移绩效的因素有很多， 26．9％。由此可见，发生控制权转移的上市公司股 一 般来说。包括控制权转移行为 自身的因素、企业 权集 中度相对 比较分散 ，这可能是因为股权高度 自身因素和政府或法律因素等 。众多文献表明，高 集中的上市公司发生控制权转移所涉及 的金额往 管变更和股权结构对上市公司控制权转移绩效有 往会很大 。不利于公司控制权转让 。 较强的影