风险报酬与风险投资决策中折现率的确定.pdfVIP

2013年第5期 总第351期 第32卷 风险报酬与风险 投资决策中折现率的确定* 张金宝 摘要：本文将有风险的投资项目的收益率看成由无风险利率和风险报酬率两部分组成，首先描述了项 目未来现金流的不确定性，接着从资金时间价值角度给出项目收益率的定义。由于考虑了资金的时间价 值，所以折现率被引入到标准离差率中，成为表示项目风险的一个参数。基于传统风险调整方法的思路， 我们建立了含有风险报酬率的项目收益率经验方程，从而找到适合该项目的折现率，并利用该折现率模拟 计算项目的净现值。 关键词：风险报酬率;折现率;净现值 JEL分类号：E20,E22,G11 一、问题的提出 企业在现实的经济活动中面临的绝大部分投资是有风险的。因此，采用恰当的方法进行投资决策显 得尤为重要。一些研究表明，净现值方法在理论上仍优于多数其他的投资决策方法（Zimmerman, 1997; Kaplan 和Atkinson,1998; Tatsiopoulos