我国货币供应量与经济运行弱相关的理性思考.pdfVIP

《上海金融}2009年第 ll期 盒 盒 客 套 盒 盎 盒 客 套 盒 盒 客 客 套 盒 盒 盒 盎 盒 客 盎 盎 客 客 套 客 套 客 盒 盒 盒 盒 盒 套 盎 盘 盒 客 (( (( “ (( (( 国货币供应量与经{齐运行弱相关酌理性思考 (( (( (《 )) 吕 ； 杜朝运 ．吴 明 (1厦 门大学金融系， 福建厦门 361005；2福建 中闽集团， 福建福州 350000) 摘要 ：大量实证研究表明．长期 以来货 币供应量 中介 目标与经济走势 相背离。本文借助投资乘数效应 、投资 函数 以及倾 向需求 函数三个相关关系前提 ，推导 出货 币供应量与 国民收入关系曲线 ，并揭示 出 “货 币供应量陷 阱”。接着 以这一模型为基础，在不同经济变量变动的情况下寻求 “货币供应量陷阱”的破解之道 ；同时还对模型 中未曾包含 的其它影响货 币供应量与经济运行关联度 的因素加 以补充解释 ；最后提 出我 国可能的货 币政策 中介 目标选择 。 关键词 ：货 币供给 ：经济运行 ：弱相关 中图分类号 ：F821 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—1428(2009)l1—0039—05 Abstract：Ampleempiricalstudiesshowthatforalongtimethemoneysupplyintermediategoalsgoagainstthe economictrends．rhispaperbasesonmoneydemand．investmentdemandandinvestmentmultipliertobuildasimple economicmodel，andanalyzestheunderlyingreasonsofno-obviousrelationshipbetweennloneysupplyandeconomic operation．Thepaperalsorevealsthemoneysupplytrapintheeconomy．Inthedynamicmodelwesearchforthepos— siblewaytoescapethetrapoflow efficiency．Italsodiscussessomeotherfactors，whicharenotcoveredbytherood— e1．Thenthepaperputsforwardsomesuggestions． Keywords：MoneySupply；EconomicOperation；No——ObviousRelationship 一 、 问题的提 出 供应量 已不宜作为我 国货币政策 的中介 目标 。范从来 我 国货 币政策框架正式引入货 币供应量 中介 目 f2004)通过实证分析认为现阶段货币供应量作为货币 标始于 1996年 ，从而货 币供应量被看作货 币政策取 政策中介 目标存在一定的局限性，应该根据我国经济 向的风 向标 ，但十多年 的实践数据表 明作为中介 目 市场化和货 币化程度凋整货币供应量 的统计 内涵 ，通 标 ，货币供应量 的指标可控性 、可测性 以及与最终 目 过汇率制度和利率市场化改革，创造有利于货币供应 标 (物价稳定 、经济增长 )的关联度上 ，与预期效果相 量发挥 中介 目标功能的货币控制机制。陈利平(2006) 去较远 ．于是近年来 。我 国经济金融理论界也不断有 利用引入时滞和货币政策传导扰动的货币政策模型 学者在讨论货币供应量是否应当继续作为货币政策 解释我同货币政策 的长期低效率现