构建我国资信评级功能检验框架的探讨.pdfVIP

新世纪评级 新世纪评级 Brilliance Ratings 新世纪研究 新世纪研究 新世纪研究 构建我国资信评级功能检验框架的探讨 构建我国资信评级功能检验框架的探讨 构建我国资信评级功能检验框架的探讨 摘 要：建立资信评级市场公信力，需要对资信评级进行功能检验。 摘 要 本文首先从理论上分析了进行资信评级功能检验的原因。由于我国评级 业务主要集中在信贷市场、评级基础数据匮乏、评级尚未在资产定价中 发挥显著作用等原因，建立我国资信评级功能检验框架具有其必要性， 且不同于国际评级机构的功能检验体系。在具体结合我国评级业务的基 础上，文章探讨了构建我国评级功能检验框架的原则和初步的设想。 关键字：资信评级 功能检验 违约率 关键字 资信评级是一种解决信息不对称的机制安排，自 1909 年出现在美国以来， 评级机构已经成为资本市场的一个重要组成部分。近年来，资信评级行业在我国 也得到了长足的发展，资信评级逐渐被广大企业和监管者使用。要使资信评级真 正的发挥其作用，关键是要充分实现我国资信评级结论的公信力。而要实现这个 目标，评级机构迫切需要完成的任务之一就是检验评级方法的科学性和评级信息 的充分性。只有评级结论真正发挥了风险揭示的作用，才能得到市场的认可，并 有力推动评级服务的有效需求。所以非常有必要对资信评级进行功能检验。我国 资信评级业发展历史较短，信用评级外部发展环境与欧美等成熟市场经济国家有 所区别，因而我们需要针对我国实际情况，构建我国的资信评级功能检验框架。 一、进行资信评级功能检验原因的理论探讨 从理论界研究的结果来看，资信评级虽然有监管部门的大力推进，研究人员 仍然需要对其稳定性和一致性进行检验，这是因为： 1、由垄断的评级机构发布的信息具有一定的噪音 Partory(1999)认为评级机构的成功很大程度上是依赖监管者对级别的使 －1－ 新世纪评级 新世纪评级 Brilliance Ratings 用。如果在资本市场上公开发行债券的公司希望自己债券得到那些受到监管的投 资机构（如保险基金、货币市场基金）认可和追捧，就必须申请一些得到认可的 评级机构（如美国的NRSRO）的评级。然而，受到监管部门的限制以及评级机构 声誉的建立困难，通常具有评级资格的机构数量很少（如美国目前有五家NRSRO， 欧盟的市场则主要由标准普尔、穆迪和惠誉三家机构垄断，我国的银行间债券市 场目前也仅认可中诚信、新世纪等五家机构的评级结果）。这就导致一方面，评 级行业进入的壁垒导致仅有少数的评级机构具有执业资格，造成评级服务的供给 由少数几家机构垄断的局面；而另一方面债券发行量的增多以及监管者对评级服 务的旺盛需求，需要有竞争性的机构提供更好的服务，这种供需失衡的状况导致 评级机构在市场中处于一个相对有利的地位。一些理论研究对这种垄断状