定量宽松还是信贷宽松？——基于伯南克货币救助政策创新的思考.pdfVIP

爨薅疆 哦 定量宽松还是信贷宽松? — — 基于伯南克货币救助政策创新的思考 张 晶 内容提要 ：进入 21世纪还不到 1()年，日本和美国就先后采取了区别于传统调控机制的 新型货币政策——定量宽松政策和信贷宽松政策，以解决 自己国家内部的持续通货紧缩问题 或全面金融危机问题 本文分别就这两种货币政策的主要 内容结合具体国家的实际执行情况 展开研究。并从实施 目的、运作机理及衡量与监测状态2-方面分析了两种政策的不同。 关键词： 定量宽松 信贷宽松 货币政策 中图分类号：F831 文献标识码 ：A 2007～2008年的美国金融危机全面爆发以来， 恐怖组织袭击美国所带来的国际经济环境恶化下 面埘金融饥构与市场的流动性骤然下降．美联储 的负面冲击，考虑到名义短期利率 目标已经非常 实施_r大规模的救助政策，现任美联储主席伯南 接近于零，利率不再是货币政策可以采用的一个 克更是在各种场合宣扬美联储在危机中的救助措 有效的操作指标，于是决定利用公开市场业务实 施，并命名为 信“贷宽松” (CreditEasing)政 现增加货币供应量 、降低长期市场利率的目标 ， 策 ．而且指出这种政策 之前H本央行昕采取的 从而刨造性地提出了定量宽松政策 “定量宽松” (QuantitativeEasing)政策不 同， 简单地蜕，定量宽松政策就是在名义利率为 因为 “定奄宽松政策的目标集中在增加金融机构 零或接近于零的情况下 ，中央银行已经没有可调 的准备金 ，而不像信贷宽松政策那样定位于央行 控空间，为刺激经济的复苏央行所采取的一种极 的资产组合 那么，伯南充领导下的美联储在 端的货币政策。 “定量”是指一部分特定数额的 这次金融危机 巾的救助政策到底和 日本央行过去 货币由中央银行创造出来 ， “宽松”则旨在降低 所采取的货币政策有何不同?信贷宽松与定量宽 银行体系的压力。 松究竟区别在哪儿?两种货币政策对宏观经济运 众所周知 ，货币政策是一种间接调控政策， 行会带来怎样的影响?基于这些问题 ．本文主要 通常央行会通过各种经济手段下调利率来刺激消费 分 郜分展歼了相应的阐述：首先，综合考察dl 和投资，进而拉动经济增长 但是，在利率调控这 本央行采取定量宽松政策的背景 、内容和实施效 种价格机制受阻的情况下，央行可以运用定量宽松 果；其次 ，简要介绍并评价ff{南范在本次美国金 这种数量机制直接为金融体系注入新的货币，从而 融危机中创新的信贷宽松政策；最后．对定量宽 引发信贷资金扩张，最终实现经济增长的目标．．一 松EJj信贷宽松两种政策予以比较 般而言，央行可以通过三种方式推行其定量宽松政 策、”：一是在公开市场上买人政府公债注入新的货 一 、 定量宽松政策简介 币；二是为存款收受机构直接贷款从而投放新的货 币；三是与商业银行做资产买卖交易，买入银行手 21世纪初始，长期受到通货紧缩和经济萧条 中的有价证券，为银行提供流动性支持。上述方式 困扰的 |j本为了拯救持续低迷的国内经济、抵御 的交易结果或是降低了政府公债收益率，或是降低 作者简介：张晶，山东财政学院金融学院副教授．博士 ．硕士生导师 基金项 目：奉文获 “i【{东省教育厅优秀骨干教师