金融危机、收入结构与经济波动.pdfVIP

金 融 危 机 、 收 入 结 构 与 经 济 波 动 口范从来 董 书辉 ( 大 商 院 江 苏 南 京 2 10093 ) 南 京 学 学 ， 自2007 年 8 月 美 国爆 发 次贷 危 机 继 而 演 变 为全 球 性 金 融危机 以来 ， 很 多学 者从 不 同的角度 对 引发 此 次危 机 的原 因进 行 了深入 的探讨 。 我们 关注 到 次 是这 次金 融危机 爆 发 的导火 索 。 长期 以来 ， 大量 ， 贷 美 国居 民利 用 住房抵 押贷款 的再 融 资来 获得更 多贷款 以维持 自己入 不 敷 出 的生 活 方 式 。 由于 市场利 率 较低 ， 房 屋 价格 不 断上 涨 ， 住 房抵 押贷款者可 以用 已经 升值 的住 房 为抵 押 ， 以 比原 有贷款 更 为优 惠 的条 件借入 一 笔新 的 款 ， 在偿 还 旧 款 之 后 多 出 的 可 以提 取 现 金 为 自己 的 开 ( 贷 贷 ， 来 部分便 ， 作 消 费 支 余 永 ’ 2 08 [】 一 定 ， 0 ) 。 但 是 旦 经 济周 期 发 生 转 变 ， 利 率上 升 、 房价 下跌 ， 再 融 资者 无 力偿 还 新贷 款 ， 次贷借 入 者 “ ” 大 比例 断供 ， 就 会 引发 危机 。 这 里 的分析说 明 ， 次贷作 为一 种金 融 交 易 ， 它 的交 易基 础 不 是 借 款人 主 体 的收入 流 量 ， 而 是 金 融 交 易派 生 房 产 的价 值增 值 ， 这 种 价值增 值类 似 于 我们 一 般所 说 的财 产性 收人 。 由此 ， 我 们认 为 ， 这 次金 融 一 危 机 的爆 发 与 收入 结 构 的变 动有 定 的关 系 。 按 照 我 国 目前 的统计 口 径 ， 一 般把 居 民 的收入 结 构分解 为 四 大块 ：工 资性 收 入 、 经 营性 收入 、 财 产 性 收入 和 转 移性 收人 。 如果 不 讨论 转移性 收入 ， 这 里 问题 就转 变为金 融 交 易 的收入 基 础 问题 。 次贷 的爆发显 然是 因为次贷 主要 是 建立 在 财产性 收入 的基 础上 ， 而 不 是 建立 在工 资性 收入 和 经 营性 收入 的基 础 上 。 进一 步而 言 我 可 以假 设