中国金属及采矿 政府抑制产能过剩进一步利好.pdfVIP

2009 年8 月27 日 中国：金属及采矿 2009 年8 月27 日 中国：金属及采矿 政府抑制产能过剩：进一步利好 最新消息 据新华社昨日报道，国务院将发布行业政策指导以抑制部分行业的产能过剩，这 商品价格表现 年初至今% 同比% - 7% -23% 钢铁 螺纹钢 些行业包括钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅和风电。报道称相关措施可 - 2% -31% 钢铁 热轧钢 能包括严格市场准入、强化环境监管、严格依法依规用地以及实行严格的金融政 - -4% -38% 煤炭 秦皇岛现货 策。 上海期交所铜现货 91% -23% 上海期交所铝现货 32% -17% - -2% -10% 分析 水泥 华北 - -15% -20% 水泥 华东 (1) 我们认为通过使用大宗商品价格表现作为主要的衡量指标，我们可以判断某个 - -12% -10% 水泥 中南 - -7% -6% 行业是否可被认为存在“供应过剩”。 水泥 西南 (2) 在我们看来当前钢铁行业的产能过剩问题相对较小。年初至今，国内钢价上涨 资料来源：Mysteel、中国煤炭市场网、彭博、数字水泥网 了2%-7%，尽管最近回落10%，但自4 月份的低点仍反弹了15%。 (3) 我们认为大多数地区的水泥供应过剩，年初至今水泥价格下跌了2%-15%，同 比跌幅为6%-20% 。 潜在影响 我们认为政府抑制产能过剩对收紧大宗商品的供应面而言属于进一步利好，因 为： (1) 钢铁周期的可持续性将得到增强。由于基建/房地产带动的建筑需求强劲，钢 铁行业的产能利用率已高达85%-90% 。即使现在就动工建设新厂，其建设周期将 持续2-3 年，而我们预计需求可能仍将维持两位数的增长，从而导致结构性紧张 局面。更详细的钢铁行业分析请参见我们2009 年7 月28 日发表的报告“中国： 钢铁：步入最佳时期的十大推动力”。 (2) 供应已经过剩且污染更严重的行业将受到更大的影响。我们观察到当污染 （水泥）和安全（煤炭）问题成为焦点时，政府以往抑制过剩产能的举措往往最 为有效。我们认为此次水泥行业可能会受益于政府的抑制举措，尽管其影响可能 要在一段时间之后才能显现。