Logit模型在评估上市公司财务绩效中的应用研究.pdfVIP

—一 脓IE公NDSO司FA G Logit模型在评估上市公司财务绩效中的应用研究 兰州大学管理学院 田中禾 张 娇 【摘 要】文章以48家sT企业和252家正常企业为研究样本，采用主成分分析将众多财务指标转化为反应企业财务绩效的几个关键 主成分。实证分析中，以样本企业28个财务指标数据为基础，得到代表全部财务信息80％以上的12个主成分。进而利用Logit回归分析构 建评估模型，整体准确率达到93％，能有效预测上市公司是否存在财务危机。 【关键词】财务绩效；Logit模型； 主成分分析；财务危机 一 、 引言 在以上研究成果的基础上 ，本文拟通过采用主成分分 随着市场竞争的日趋激烈，形形色色的风险与危机导致 析法对我国上市公司多个财务指标进行综合分析，得到代 企业的生存环境进一步恶化，全球陷入财务危机甚至破产的 表主要财务信息的关键主成分，据此构建Logit回归模型预 企业也日益增多，而一些关键财务指标的规律性变化能有效 测我国上市公司财务绩效，以有效地评估上市公司的财务 地揭示企业财务状况变化趋势，使得这种财务绩效预测研究 危机。 对现代企业的健康持续发展有着巨大的参考意义。 企业财务危机预测研究始于20世纪6O年代 ，Beaver 二、Logit模型理论基础 (1966)提出了单变量预测分析法进行财务危机预测研究。 Logit函数是最早的离散选择模型。是普通多元线性回 Altman(1968)首次利用多元判别分析法构建财务危机预测 归模型的推广，也是 目前应用最广的二元回归模型之一。该 模型。第一个采用 Logit模型对企业进行破产预测研究的是 模型采用最大似然估计法进行参数估计，无需样本数据呈 Ohlson (1980)，他选择了 1970至 1976年在美国上市的 正态分布的前提条件 ，克服了线性方程受假设约束的局限 105家破产公司和2058家非破产公司作为研究样本，最后 性，能更好地适用于企业财务指标的数据分析。 发现公司规模、资本结构、业绩和当前的融资能力等 4个变 假设企业有财务危机的概率为 P，取值范围在0和 1 量对公司破产概率的影响最为显著。由于Logit模型对样本 之间，企业无财务危机的概率为 1一P，则有 ： 数据不做任何概率分布的假定，在预测中得到了相当广泛 LogitP=In 一 (1) I— r， 的应用。 建立线性回归方程LogitP= 0+o(1Yl+…+o【y九 (2) 随着我国证券市场管理日益走向成熟，上市公司信息 从而得到Logit回归模型为： 披露制度不断完善，财务数据研究更具可得性和真实性，越 来越多的国内学者也逐渐开始进行相关研究。陈晓和陈治 p= 1+exp[一(OC0+a1y，+ ‘·+‘ nYn (3) 鸿(2000)采用Logit模型对38家 ST和 132家非 sT上市 其中Y．(i=1，2，…，n)为企业财务绩效的影响因素 ，oc． 公司进行研究 ，发现负债权益比、应收账款周转率、主营利 (i=1，2，…，n)为待估计参数。 润 ／总资产、留存收益 ／总资产等指标能显著预测企业财务 对于任～企业 ，P值越大，表示该企业发生财务危机的 绩效。吴世农和卢贤义(2001)通过对 1998--2000年深沪 可能性越大；反之 ，则表示该企业发生财务危机的可能性越 的14O家上市公司分别应用线性判别分析、