天气衍生品在气候风险管理中的应用.pdfVIP

工 商 篱 瑗 经济视角2011年第7期 天气衍生品在气候风险管理中的应用 李程富 罗玉 中 (安徽大学，安徽 合肥 230601) 摘 要：气候变化对人类的生产和生活都具有重大影响， 缩性 。 如何观避不利的气候造成的风险。从 目前来看．天气衍生 品 二、天气衍生品的种类 是一个好的途径 本文滔述 了几种主要天气衍生品的作用机 天气衍生品的种类很多 ．主要包括天气期货 天气期 理和特点．并就我国开发天气衍生品的现实意义进行 了简要 权 、天气互换及套保期权 (Coliar)等 。 析。 (一)天气期货 关键词：天气衍生品：气候风险管理 天气期货巾．交易标 的物是基于天气指数 的货币价值 ． 中图分类号：F832．5 文献标识码 ：A 而非天气指数本身 ，合约通过现金交割结算。在交易所交易 的合约都是标准化合约 ．期 限一般为 1个月 ，但就具体期货 气候风险是指气候的变化对 自然环境和人类社会造成 种类而 言，其价格 、交易方式和交割 日期 、指数来源地则各 影响的可能性．这种影响主要足指它所可能造成的不利影 ：具差异 ；场外柜台交易的合约，一般根据买方 的需求 ，具有 响．如对生态 自然环境 的破坏 ．对人类经济社会造成的一系 一 定的灵活性 列灾害及损失 气候风险的内容包 含很多方面 ．它涉及诸如 1999年 。芝加哥商业交易所开始交易天气指数期货．并 天气风险 、巨灾风险、全球变暖 、荒漠化等一 系列气候变化 推 出了首个气温指 数期货合约 。从 目前来看 ．取暖指数 所引发的风险。笔者所探讨 的天气衍生品的应用．仅指天气 (HDDs)和制冷指数 (CDDs)等温度指数期货是主要 的天气 衍生品在非灾难性气候风险管理中的应脂 指数期货．其他的天气期货还包括降水量指数期货 、降雪量 一 、 天气衍生品的起源与发展 指数期货和风速指数期货等 天气衍生品足以降水、气温等 ·个或多个天气因素为交 天气期货能将购买者的收入稳定在某 ·特定水平 。规 易对象进行结算的金融工具 ．世界上第一笔天气衍生合 同 避气候风险 佩无法满足购买者对于盈利性的要求。 产生于 20世纪90年代小期的能源部 门。此后随着交易的 (二)是气期权 增长 ，交易者的来源持续增加 。交易品种也 日趋多样化 ，交 金融期权是指赋予其购买者在规定时间内按双方约定 易的地理范围逐步扩大并呈现出全球化 的趋势。天气衍生 的价格或执行价格购买或出售一定数量的某种金融资产 的 品市场的整个发展过程体现在以下几个方面 ： 权利的合约。天气期权是 一种期货期权，表示期权买者在未 (一 交易增长迅速 来某个 日期有权买卖某一天气指数期货合同。 天气风险管理 会fWRMA)2006年的统计表明．天气衍 按期权买者执行期权的时限划分 ．期权分欧式期权和 品市场的交易面额除了在2002年小幅一F降之外 ．其余年份 美式期权两种 欧式期权的买者只能在期权到期 31方可执 都保持 rl持续增长。2005年 ．芝加哥商业交易所天气期货和 行权利 ．不可提前 ：美式期权则允许买者在期权到期 Et前的 蝴权合约的交易镀达到22万手．交易额近 300亿美元。 任何时间执行权利 (二 1市场地 理 范 围迅 速扩 大 天气期货能使买者的收入稳定在某一水平 ．但无法使 天气衍生船交易