货币政策, 政府控制与企业现金持有水平的变化.pdfVIP

2012年第11期 总第345期 第31卷 货币政策、政府控制与 企业现金持有水平的变化* 代光伦 邓建平 曾 勇 摘要：本文以我国A 股2003-2008 年5033 个国有企业样本为研究对象，研究发现，在货币紧缩时期，企 业会提高现金持有水平，但是这种现象主要出现在地方政府控制的企业中，中央政府控制的企业在货币紧 缩时并不改变其现金持有的策略。进一步研究还发现，在货币紧缩时期，地方政府控制的企业获得的信贷 资金和资本性支出都出现了显著的下降，但中央政府控制的企业所获得的信贷资金和资本性支出并没有 出现显著的变化。 关键词：国有企业；政治层级；现金持有 JEL分类号：E52 ，G30 ，G38 一、引言 现金是企业的“血液”，一旦企业出现现金流危机，企业将面临着财务困境甚至破产。国内外都出现了 很多大型企业因资金链断裂而轰然倒塌的现象。因此，企业通常会储备一定量的现金以应付各种可能的 情况。Dittmar 等（2003 ）