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利用数学模型确定企业最优资本结构 北 京 联 合 大 学 管 理 学 院 曲喜和 王永萍 徐 鲲 摘要】 加权平均资本成本）最低，同时企业价值最大的资本结构是最佳的。在实践中，这 【 一般认为，使综合资本成本（ 样的标准是否可行是值得怀疑的。本文通过对影响资本结构的因素进行深入探讨和研究，找出评价资本结构的标准，建立 了一个可以进行量化分析的资本结构决策数学模型。 【关键词】数学模型 企业 资本结构 对于一个企业来说，什么样的资本结构才是最好的呢？比 二、判断资本结构是否最优的标准 较普遍的观点是综合资本成本（加权平均资本成本）最低,同 1援投资报酬率。利润是企业再生产的主要资金来源，是 时企业价值最大的资本结构是最好的。这种观点认为，当企业 企业生存与发展的必要条件，同时也是直观判断企业优劣的 自有资本与债务资本的比例最合理时，企业综合资本成本最 重要因素。一般可以通过两方面来评价企业的投资收益：一方 低，此时企业收益和风险处于最佳平衡关系状态，企业价值最 面通过企业价值增量判断，利润是影响企业价值的主要因素； 大。这种观点在理论上是成立的，但在具体实践