欧元区金融一体化进程中金融绩效基于金融功能观.pdfVIP

欧洲一体化研究 欧元区金融一体化进程 中的 金融绩效 :基于金融功能观的 分析 王志军 　　内容提要 :本文运用功能性金融理论考察欧元区金融体系在一体化进程中的 绩效表现 。欧元区的金融一体化是一个金融发展与金融体系现代化的过程 ,具有 使欧元区金融体系功能更充分发挥的潜势 。本文在考察欧元区金融一体化发展 状态的基础上 ,构建经济指标体系来比较 、评估欧元区国家及欧元区整体与欧洲 内外发达国家金融体系的表现 。指标评估显示 , 随着金融一体化程度的不断提 高 ,欧元区金融体系的绩效也在不断改善 ,但仍逊于美国和英国 , 同时不同欧元区 国家金融体系的表现差异相当大 。这种差异的原因在于欧元区尚未实现充分的 金融一体化 ,需要采取进一步的政策措施解决现存的障碍 。 关键词 :欧元区　金融功能观 金融一体化 金融体系 绩效评估 诺贝尔经济学奖获得者默顿教授等人在其 1995年出版的著作 《全球金融体 ( ) 系 :功能观的分析 》The Global F inancial System : A Functional Persp ective 中 ,系 ② 统总结了功能性金融理论 ,形成了完整的金融功能观分析框架 。 此后 ,这一理 论日益受到国际金融学界的重视 ,并已成为金融发展 、金融结构研究中的主流理 论工具之一 。在金融功能观的分析框架中 ,现实的市场并不是完善和无摩擦的 , ( ) ( ) 本文为教育部规划基金项 目 07JA790089 、天津市社科基金项 目 TJYY07 - 1087 的阶段性研究 成果 。 ② Dw ight B. Crane et al. , The Globa l F inancia l Sy stem : A F unctiona l P ersp ective, Bo ston: H arvard Bu si ness School Press, 1995. 48 欧洲研究 　2008年第 5期 　 当各种摩擦阻碍资源流向可能最佳的用途时 ,经济增长就受到影响 ,而金融体系 就是要克服资本配置过程中的各种摩擦促进经济的成长 , 因为它具有以下的功 能 :产生关于潜在投资与资本配置可能性的信息 ;监督投资并保证投资者和储蓄 者根据所持合约得到回报 ;使经济主体能够交易、分散和管理风险 ; 能动员和汇 聚储蓄实现经济资源跨时间、跨空间的转移 。根据该理论 ,在一个功能充分发 挥 、高效率的金融体系中 ,市场是竞争性的 ,信息是可获得而且广泛传播的 ,委 托 —代理冲突通过由法律体系保证效力的合同解决 ,可利用资源以尽可能最低 的成本被配置到最有价值的投资机会 。而金融体系功能的充分发挥是通过持续 的金融发展或对发达国家而言持续的金融现代化实现的。 在由主权国家组成的欧元区 ,金融一体化进程对于金融体系的发展具有特殊 的重要性 。成员国之间的分割性约束了融资来源和投资机会的范围,限制了规模 经济并使流动性优势得不到开发 ,降低区域范围金融体系的效率 。金融一体化可 以消除区域内的市场分割性 ,提高区域内的竞争程度 ,推动金融体系中的金融创新 和组织改善 ,降低信息不对称 、提高市场完整性、减少交易成本 。它是一个金融发 展与金融体系现代化的过程 ,具有使欧元区金融体系功能得以更充分发挥的潜势 。 因此 ,本文拟采用金融功能观的分析框架 ,在全面考察欧元区金融一体化发展状态 的基础上 ,构建度量金融体系功能发挥的指标体系 ,实证评估金融一体化进程中欧 元区金融体系的绩效表现 ,以有助于深化对欧洲金融一体化问题的理解 。 一 　欧元区金融一体化的发展① 在 1986年 《单一欧洲法案 》框架下 ,上世纪 80 年代中后期到 90 年代初期 , 欧