监管执法 资本市场健康发展的基石.pdfVIP

监管执法：资本市场健康发展的基石 肖 钢 经过20多年的发展，我国资本市场已经成为全球最大的新兴市场，在经济金融体系中的 作用越来越重要，对全球金融市场的影响也越来越大。当前，要准确把握十八大以来党中央 国务院对资本市场改革发展的新定位、新部署，勇于攻坚克难，加快监管职能转变，加强监 管执法，切实维护市场公开、公平、公正和投资者合法权益，促进资本市场健康发展。 一、加强监管执法是资本市场健康运行的重要前提 资本市场具有法治依赖性，需要推动法治建设、加强监管执法,保障市场运行不 “脱 轨”。与其他要素市场不同，资本市场的双重性突出，既高效，又脆弱。如果没有有效规则， 或规则得不到遵守，逐利的资本就会冲破诚信的底线。轻则导致市场萎缩和停滞，重则滋生 和传导风险，危及经济运行和社会稳定。这就决定了要发展资本市场，就离不开法治，就离 不开监管执法，资本市场必须走向法治市场。18世纪初期英国和法国先后发生股市 “泡沫危 机”，引发全国陷入政治动荡，主要原因就是早期市场依靠自发自律调节，操纵、欺诈行为 容易泛滥、失控。美国1929年爆发股灾，根本原因也是在此前100多年的历史中，既没有统 一的成文法，也没有出面维护市场秩序的公共机构。危机促使罗斯福政府痛定思痛，制定了 一系列证券法律，设立美国证监会。 资本市场投机违法行为具有伴生性，成熟市场的发展过程,就是一个不断加大执法力度 的过程。资本逐利的本性决定，信息欺诈、内幕交易、操纵市场等投机违法行为是市场的伴 生物，具有长期性固有性，不会因为市场成熟、加强管理就能完全消失。政府的职责就是以 执法为己任，遏制违法行为的蔓延，使市场功能正常发挥。近一个世纪以来，美国国会授予 证监会行使的职权，从一般行政执法权，到准立法权、准司法权，逐步扩大。近20年来，美 国国会赋予证监会的执法任务还在加码，其拥有的职能超出了任何行政部门，华尔街甚至称 美国证监会为三权分立之外的 “第四部门”。即便如此，美国证监会还经常需要请求联邦司 法部、地区检察官联手行动，提供办案支持，美国社会仍然经常批评证监会执法不力。香港 特区经历1998年亚洲金融危机的冲击后，为提高执法能力，借鉴英美国家增加了证监会多项 权力，包括过去只有司法机构才可以行使的传唤权、搜查权、扣留权。最引发关注的是，香 港证监会于2004年获得对3年以下刑事案件直接 “入禀”法院的权力。我国具有后发优势， 需要汲取境外的经验和教训，树立持续不断加强监管执法的治市理念。 “宽进严管”、加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的 “着力点”。党的十八大 以来，党中央国务院明确指出政府职能迫切需要转变到创造良好发展环境、提供优质公共服 务、维护社会公平正义上来。资本市场监管需要以此为契机，更加尊重市场客观规律，扭转 “重审批、轻监管”倾向。将 “主营业务”从审核审批向监管执法转型，将 “运营重心”从 事前把关向事中、事后监管转移。对不该管的事情，要坚决地放，对需要管好的事情，坚决 地管住管好。对违法违规行为，毫不手软地追究到底、处罚到位。 二、我国资本市场监管执法面临的形势和挑战 我国的资本市场是 “新兴加转轨”市场，在20多年来的快速发展中，注意按照 “法规先 行”的思路建设市场，注意不断加强监管执法。但也要清醒地看到，在经济社会转型的关键 期，监管执法领域面临着严峻的形势和挑战。 违法案件越来越多，执法资源相对紧张。近年来，违法案件呈多发高发态势。2009—2012 年，案件增幅年均14%，2012年同比增长21%，2013年上半年同比又增加40%。目前，内幕交 易案件数量超过一半，欺诈发行、虚假信息披露案件在快速上升。同时要看到，一方面，还 有为数不少的违法行为并没有得到查处；另一方面，随着多层次资本市场发展，市场规模将 继续扩大，违法案件还会增多。 面对这一形势，尽管近年来执法队伍不断加强，但在监管角色尚未转变到位的条件下， 人员不足、投入不足、缺乏激励的问题还长期存在。受编制、经费等各种限制，中国证监会 系统目前专司执法的人员不到600人，不及职工总数的20%。而美国证监会经过2011年部门重 组，执法部门人员达到1236人，占总数的32%。此外，成熟市场都在利用先进科技装备搜索 调查违法行为，节约大量人力。我国在这方面投入不足，科技执法还跟不上形势发展。 违法手段越来越复杂隐蔽，执法手段相对不足。随着金融产品创新步伐加快，混合型、 交叉型产品越来越多。借助互联网