基于经济增加值（EVA）的投资决策分析.pdfVIP

基于经济增加值 (EVA)的投资决策分析 ◆蒋敏 (中南财经政法大学会计学院 湖北 武汉 430223) 【摘要】经济增加值考虑了全部资本成本 ，使管理者能够更加合 金融市场上的一般预期，投资经营所得刚刚弥补资本成本。 理进行投资决策分析．有利于企业长远发展。本文简要阐述了经 三、经济增加值与传统指标的比较 济增加值的概念、计算公式，将经济增加值与净现值 、投资收益 (一)经济增加值 (EVA)与净现值NPV的比较 率等传统决策指标作比较．提出基于经济增加值的投资决策方 对投资项 目进行评价时，最常用的动态分析方法是净现值法 法 最后简要分析了EVA在投资决策中的优势及在实际应用中 (NPV，NetPresentValue)。NPV的决策标准体现的原则是，公司 的局限性 。 投资的任何一个项 目，应创造超出其初始投资的价值，否则，该项 【关键词】经济增加值 EVA 投资决策 NPV ROI 目就没有投资价值。当NPV大于 0时，说明项 目是盈利的，能够为 企业创造价值，投资决策可行；当NPV小于 0时，说明项 目不能 为公司创造价值，应当否决该投资决策。 一 引言 、 NPV能用于资本预算，评估项 目的可行性。在可行性分析时， 经济增加值是 20世纪80年代 由美国学者 Stewart提出， NPV与EVA指标的计算结果是一致的。然而，NPV是一个存量 (时 并由美国著名的思腾思特咨询公司(SternStewart)注册并实 点)概念，它衡量的是在某一点上的公司价值或财富的净增加值， 施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及 不能对项 目实施后的结果进行评估，在投资项 目实施 以后，企业 激励报酬制度。近几年来 EVA作为企业业绩考核指标，最具有影 在业绩评价时一般采用基于利润的另一类指标 (如每股收益，投 响力并且被逐渐广泛使用，是一种将会计基础与市场基础结合起 资报酬率等)。可见，进行投资决策的评价方法和决策执行结果的 来的评价方法，该方法被可 口可乐、西门子等一些著名的企业所 评价方法之间存在矛盾，采用的评价指标不一致，这样就违背了 采用，并帮助它们取得了非凡的业绩。 事前预算与事后评价要采用同一指标的原则。在这种情况下，容 二、经济增加值的概念 易引起企业 内部管理上的目标混乱，公司的各项经营活动也难 以 经济增加值 (EVA ，EconomicValueAdded)又称经济利润、 保持一致，从而导致项 目评估脱节，最初的资本预算几乎形同虚 经济附加值，是一定时期的企业税后营业净利润 (NOPAT)与投入 设。 资本的资金成本的差额，即经济学上的“剩余收益 ”。 相对来说，EVA是一个流量 (时段)概念，它反映的是一段时 其基本计算公式是： 期公司的新创价值，能够对各个阶段进行评估。不仅可以进行可 经济增加值 (EVA)=息前税后营业利润一全部资本成本 行性分析，还能持续监督项 目的实施，评估项 目结果，更重要的是 = 息前税后营业利润 (N0PAT)一投入资本 (TC) 将各个阶段有机地联系起来，进行有效的跟踪，这样，EVA统一了 ×加权平均资本成本 (WACC) 在项 目的各个阶段评估标准。因此，EVA作为业绩衡量指标，在投 其中：息前税后利润 (NOPAT)：息税前利润 ×(1一税