毕业设计--定向增发市场时机选择对资本结构的影响研究.pdfVIP

i ，0又二；汝的研究工作和成果的任何贡献均已在论文中作了明确的说明．警、已致谢·i；：：：’；：j_；j ：鬈‘#：’；i：本论文及其相善资料芦有不实之处，由本人承担—{切相关责任．’0：誓j‘：j-；『羔ij鲤3÷_； 0； !．：0}。i!细≮。：∥÷。：1-j-：i∥…一，匆≯。：j。?；卜：j j j 钉磷≤施：0 剿㈦㈠谴嚷雏懑薯愁尊鹭㈧戮壤?蟛一 ??|{；；：：：|7．?i论文作者建≤；互查 铡篓◆鍪◆鬻荔爹 论文题目 定向增发市场时机选择对资本结构的影响研究 学科名称 金融学 作者姓名 石杏 签名： 导师姓名 胡海青 签名： 摘要 被誉为经典的资本结构理论的MM理论认得出资本结构与企业价值比不相关，后 来的学者对资本结构进行研究时，对MM理论的假设进行优化，使其更加符合现实情 况，但是他们始终还是以市场是有效的为假设。最近几年，随着学者们对行为金融学的 研究越来越深刻，学者们开始以投资者的行为是非理性的，管理者的行为是理性为假设， 来对我国的资本市场来进行研究。通过研究得出我国的管理层在进行融资时进行了市场 时机的选择。学者们的研究对我国的资本市场来说是非常有意义。因此，本文对在我国 A股市场上进行定向增发的上市公司为对象，以国内外专家的研究的理论为基础，来检 验我国的资本结构是否是由于市场时机选择的影响。 本论文总共包括六个部分：第一部分为本文的绪论部分，主要对本文的研究背景和 研究意义进行说明，并且建立了本文的研究框架；第二部分有关资本结构的相关理论以 以往的研究文献，包括传统融资理论和基于行为经济学的市场时机选择理论：第三部分 为现状部分，对我国实施定向增发的现状以及实施定向增发的上市公司的资本结构的现 状进行描述及分析。第四部分定向增发市场时机效应检验，分别用市净率及换手率来衡 量市场时机，第五部分是本文研究的核心部分，对上市公司实施定向增发所选择的市场 时机对资本结构会产生怎样的影响，是产生长期的还是短期的影响，第六部分给出本文 研究结论即本文的研究创新点及研究的不足，并对以后的研究进行展望。 实证结果表明：我国上市公司所实施的定向增发行为是进行了市场时机选择的，并 且在不同的市场时机进行定向增发会获得不同的融资额。在研究定向增发市场时机对资 本结构的影响时，将全部样本均考虑的话，发现这种影响可以持续到实施定向增发后第 一年，影响比较短暂。在分行业进行回归分析时发现，其对制造业的影想可以持续到实 施定向增发后第二年，而对房地产行业的影响只存在与实施定向增发的当年。由此可以 得出结论：实施定向增发的公司的行业不同会导致其市场时机对上市公司资本结构影响 的持久度是不同的。由于定向增发在不同的市场时机进行实施会得到不同的融资额进而 对上市公司但年的资本结构产生影响。如果上市公司获得的融资规模越大回事的当年的 资本结构下降的更加剧烈。但这种影响是短暂的，基本只持续-N两年后就消失了。 关键词：定向增发；市场时机：资本结构 西安理工大学硕士学位论文 OFPRIVATEPLACEMENTMARKETTIMINGON Title：EFFECT STRACTURE CAPITAL Major：Finance Author：SHIXING Signature： Hu Supervisor：ProfessorHaiqing Signature： Abstract TheMMofclassical