亚洲国家汇率决定：基于汇率联动可行性的分析.pdfVIP

叶上海金融曳2012年第2期 金融与经济 亚洲国家汇率决定：基于汇率联动可行性的分析 张婧 渊中国人民大学经济学院袁 北京 100872冤 摘要院2000年以来袁中国尧日本尧马来西亚尧新加坡尧泰国五国汇率总体呈升值趋势袁相关度较高袁初步具备 联动特征遥本文从汇率决定理论入手袁分析五国汇率的影响因素袁并论证五国汇率决定过程中的异同点遥我们发 现袁上述五国虽然宏观经济政策取向不尽相同袁但对每一个国家袁其货币供应量尧GDP尧利率尧汇率尧贸易顺差与美 国对应指标的差额袁 能够形成协整关系袁 并且除日本外其他四国的短期均衡能够逐步向这种长期均衡自动收 敛遥 据此袁本文建立向量自回归模型袁模拟出2011年至2018年各国的汇率走势袁分析了五国汇率的波动情况袁 发现五国汇率的中心正从新加坡逐渐转向中国遥 在此基础上袁本文分析了未来各国汇率实施联动的可行性袁并 得出初步结论袁提出相关建议遥 关键词院 汇率联动曰汇率决定曰升值曰协整 JEL分类号院F3 中图分类号院F830 文献标识码院A 文章编号院员园园远原员源圆愿渊圆园12冤02-0009-09 一尧引言 动的可行性遥 从历史情况看袁亚洲各国或地区汇率主要呈现三 分阶段看袁自2000年开始袁五国汇率波动相关程 种走势遥 首先袁印尼尧巴基斯坦尧越南三国货币持续贬 度很高渊表 1冤袁在长期的汇率波动中袁实际上已经初 值袁且汇率波动范围较大遥 其次袁香港尧印度尧韩国尧台 步具有联动特征遥 湾尧菲律宾尧老挝货币相对美元币值波动较小袁没有明 表1中尧日尧马尧新尧泰五国汇率相关度 显升值或者贬值趋势遥最后袁中国尧日本尧马来西亚尧新 单位院% 加坡尧泰国五国呈现出先贬后升的特点遥 五国官方汇 中国 日本 马来西亚 新加坡 泰国 率在2005年前后与2000年基本持平袁 而在近五年 中国 1.00 0.78 0.90 0.93 0.86 里袁一直呈现升值走势遥 且五国汇率波动呈现高度趋 日本 0.78 1.00 0.68 0.79 0.69 马来西亚 0.90 0.68 1.00 0.94 0.90 同袁特别是2005年后联系更加紧密遥 因此袁上述五国 缅甸 0.70 0.64 0.70 0.85 0.85 建立汇率联动具备较好的基础遥本文主要分析该五国 新加坡 0.93 0.79 0.94 1.00 0.95 汇率的决定因素袁并从宏观经济基础方面分析汇率联 泰国 0.86 0.69 0.90 0.95 1.00 收稿日期院圆园11-11-11 作者简介院张婧渊1982-冤袁女袁中国人民大学经济学院博士研究生遥 9 金融与经济 叶上海金融曳圆园12年第2期 资料来源院根据各国央行资料数据测算遥 了两国模型袁 认为加入利率规则能够决定稳定有 当前袁全球经济复苏前景黯淡袁结构失衡未有明 效的名义汇率曰Dagfinn, Lucio, Elvira渊2010冤则建立 显改善袁主权国家债务风险继续蔓延袁发达经济体与 主要货币汇率尧订单尧相关宏观经济变量预期的相 新兴经济体货币政策进一步分化遥 对于亚洲国家来 关关系 曰Eduard