海峡两岸场外交易市场比较.pdf

维普资讯 2007年第2期 南 方 金 融 No．2，2007 (总第366期 ) SouthChinaFinance GeneralNo．366 海峡两岸场外交易市场比较 过 文俊 (中南财经政法大学湖北金融研究中心，湖北 武汉 430073) 摘 要：本文对海峡两岸场外交易市场的总体发展状况、场外交易市场解决中小企业融资难的效果、中小企 业设立股份有限公司和公开发行股票的准入规则 、场外交易市场引导民间资本合法流动、不同层次场外交易市场 的联动机制 、场外交易市场与创业投资体系的互补效应、场外交易市场的制度建设和监管措施等七个方面进行比 较研究，在借鉴台湾经验的基础上提出大陆场外交易市场发展与改革的若干政策建议。 关键词：场外交易市场；兴柜股票市场；创业投资；金融监管 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1007-9041—2007(02)-0045-04 场外 交易市场 (OTC，Over．the．Counter)又称柜 “兴柜股票市场 ”。 台市场或店头市场 ，广义 的场外交易市场指证券交 易 截至2004年底 ，在柜 台买卖 中心挂牌 的公司有 所市场之外所有非集 中交 易的资本市场 。各个 国家的 466家 (不包括 曾在柜 台买卖 中心挂牌 ，规模壮大后 场外交 易市场并无统一 的发展模 式 ，一个 国家或地区 转到证券交易所上市或 因经营管理不善而摘牌公司 )， 应该选择何种模 式 ，通 常是 由其历史 、社会 、经济 、 总资本额为6253．5亿元新台币 ，总市值为 11225．3亿元 文化等因素综合决定的。本文选择资本市场建设背景 新台 币。2002年创建 的兴柜股票市场虽然发展 时间较 与中国大陆有不少相似之处 的台湾进行 比较研究 ，在 短 ，但 由于它适应 了民间资本和 中小企业的投 、融资 总结和归纳 台湾相 关经验 的基础 上 ，找出中 国大陆场 的需要 ，且政府制订 了专项扶持政策 (如新 申请上 外交易市场 的不足 ，以期为调整我们 的改革方 向提供 市 、上柜 的股票都必须先在兴柜股票市场过渡一段时 参考依据 。 期 )，故其也呈现 出 良好 的发展势头 ，截至2005年8 一 、 海峡两岸场外交易市场 的总体发展状况比较 月 ，兴柜股票市场挂牌 的公司有274家 (不包括已经转 (一 )台湾场 外交 易市场逐步发展成熟。 到证券交易所 、柜 台买卖 中心上市或上柜的公司 )①。 台湾场外交易市场起源于20世纪40年代末 。1962 (二 )大陆场外交易市场发展较缓慢。 年 ，台湾证券交 易所成立后 ，为发展集 中交 易市场 ， 经济转轨时期形成的产权交易市场和证券柜 台市 当局 曾一度禁止证券 的场外交 易 ，直到 1968年 出台 场是大陆场外交易市场的雏形 。在20世纪80年代 中后 《证券交易法 》，才恢复其合法地位 ，但 由于没有 出台 期的第一轮企业股份制改造浪潮 中，武汉市和四川乐 相关 的配套政 策和措施 ，1982年之前 ，场外 交易市场 LIJ市率先 成立 了首批产 权交 易所 (1988年 )。1992年 的发展非常缓慢 。1982~1e，台湾制定 了 《证券商营业 邓小平南巡讲话后 ，掀起 了新一轮企业股份制改造和 处所 买卖有价证券 管理办法 》，1988年 ，台北市证券 产权 交易的热潮 ，全 国各地先后设立 了省级和地市级 商 同业公会成立 了柜 台买卖服务中心 ，但 由于交 易制 的产权