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互联网环境下的三网融合 证券研究报告 2013年9月16 日 高辉(分析师) 汤志彦（分析师） 邮件： gaohui011287@ 邮件： tangzhiyan@ 电话： 021 电话： 021 证书编号： S0880511080001 证书编号： S0880513010002 1 投资要点 核心观点 三网融合:政策、需求、技术的驱动 1、政策支持：将三网融合作为拉动经济的引擎之一 2、消费需求：人民对文化、传媒的需求开始爆发，网络是 最重要的承载平台 3、技术进步：通信技术的发展使信息高速公路成为可能 重视互联网新环境下三网融合的特点 三网融合将加快网络进入客厅的步伐，以智能电视、OTT 将迎来大发展机遇。 重点推荐 平台类公司：百视通 内容提供商：华谊兄弟、光线传媒、华录百纳、新文化 2 三网融合主题投资的困境 三网融合一直是A股市场上一个重要的投资主题，但在2013 年之前板块并未取得较高超额收益。 监管不融合是结症所在：在试点时期，部门之间、地域之 间的相关利益纠葛的问题较严重。两个主管部门（工信部 、广电总局）对三网融合发展思路和业务理解存在差异。 市场化推进速度低于预期：政府对有线网络公司的定位仍 然在公益性与市场化两方面摇摆，进而导致有线网络板块 对整个三网融合主题有所拖累。 3 三网融合之历史 1997年4月，国务院深圳全国信息化工作会议，首次提出三 网概念（电信网、广播电视网、计算机互联网） 1998年11月，关于“三网合一”还是“三网融合”的论战 。之后广电启动有线电视省级、国家级干线网建设。 2001年3月15日“十五”计划纲要，第一次明确提出“三网 融合”：“促进电信、电视、计算机三网融合。” 2006年3月14日“十一五”规划纲要，再度提出“三网融合 ”：建设集有线、地面、卫星传输于一体的数字电视网络 。制定和完善网络标准，促进互联互通和资源共享。三网 融合主要内容是互相进入、业务融合被明确。 4 2012：试点扩大 2010年1月13日，国务院常务会议明确了三网融合的时间表 ：在2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试 点,2013年至2015年全面推广。 印发了 《推进三网融合总体方案的通知》 （五号文件）， 明确了工作目标、主要任务和政策措施。三网融合开始正 式实施。国务院公布第一批三网融合试点地区（城市）名 单，包括12个地市。 2011年11月30日国务院办公厅确定并印发了三网融合第二 阶段试点地区名单。试点地区中又增加了2个直辖市、22个 省会城市及18个其他城市，基本覆盖了国内大中型重要城 市。 5 2013：部委合作，正式铺开 两大部门的共同推动意味着三网融合进程今年将提速。 工信部方面，将组织实施三网融合推广阶段的工作方案， 意味着三网融合今年将从试点进入全面推广阶段。 广电方面，由新闻出版署和广电总局合并而成的新国家新 闻出版广电总局也制定2013年-2015年三网融合规划 各省纷纷推出 《加快三网融合工作指导意见》 6 广电系统企业相较于电信运营商处明显劣势 试点情况表明，在现阶段广电企业难以挑战电信企业，原 因主要有： 两者在竞争中的地位不对等，互