我国货币市场的非均衡性检验.pdfVIP

第 45卷 　第 6期 吉林大学社会科学学报 Vo l45　No6 　2005年 11月 J ilin Un iversity Jou rnal Social Science s Edition 　Nov, 2005 ·数量经济理论及应用 · 我国货币市场的非均衡性检验 庞晓波 , 唐 　亮 (吉林大学 数量经济研究中心 , 吉林 长春 130012) [摘 　要 ] 识别和检验货币市场的非均衡性是重要的 , 尤其是透过货币乘数 、货币流通速度识别和 检验货币市场运行态势 。检验的结果支持我国货币市场存在需求高于供给的非均衡判断 。同时 , 由 于近年来货币增长率一直高于产出增长率 , GD P 与货币量的比值偏低 , 市场的货币沉积现象比较 严重 , 在一定程度上存在通货膨胀隐患 。因此 , 货币供给的控制不宜适应需求 , 应当从降低货币沉 积和增强流动性上缓解货币供求的非均衡问题 。 [关键词 ] 货币市场 ; 非均衡检验 ; 货币沉积 ; 通货膨胀 [中图分类号 ] F822 2　　 [文献标识码 ] A 　　 [文章编号 ] (2005) [基金项 目 ] 国家社会科学基金项 目 ( 03BJY0 15) 　 [收稿 日期 ] 2005 - 04 - 26 [作者简介 ] 庞晓波 ( 1955 - ) , 男 , 吉林榆树人 , 吉林大学数量经济研究中心教授 , 博士生导师 。 一 、引　言 从 1996年起 , 我国正式取消银行信贷规模控制 , 开始了通过货币供给调控宏观经济总需求 。 到目前为止 , 人民币名义利率仍然在管治之下 , 这就失去了自动调节货币供求缺口的机制 , 货币 供给与需求的非均衡不可避免 。从调控宏观经济总需求的角度来看 , 当利率作为调控变量时 , 货 币供给量的多少一般来说不是很重要 , 货币市场的均衡要求从而也可以放宽 , 但这并不意味着货 币市场非均衡是个小问题 。 从理论上看 : 1) 如果货币市场只是短期的、一时的非均衡 (这是即使利率市场化也会存在 ) 的情形 , 或者这种非均衡围绕均衡水平上下波动 , 货币供求的非均衡不会引起大的问题 。而如 果长期处于非均衡 , 无论货币供给始终高于或是低于货币需求 , 都会沉积起来大量货币, 这无疑 是一种隐患 。2) 由于利率长期处于管治之下 , 不仅不能从利率信号识别宏观经济总体运行态 势 , 而且更深层的问题是阻断货币传导机制 , 以至于引起宏观经济总的运行机制不通畅 。3) 我 国当前宏观经济未能解脱通货紧缩同时又开始担忧通货膨胀的问题 , 在根本上与货币传导机制不 通畅有关 。 识别和检验货币市场的非均衡性是重要的 , 尤其是透过货币乘数 、货币流通速度识别和检验 ·93 · 货币市场运行态势 。理由是 : 首先 , 货币总量需多重指标来度量 , 特别是由于狭义货币 M 1和广 义货币 M 2 具有的内生性 , 需要通过货币乘数考察基础货币 M 0、和 M 1、M 2 结构的变化 。根据 托宾效应 : 实际货币余额与资本对于家庭来说是两种可以替换的资产 , 家庭减少 (增加 ) 资本