汇率波动性与本币国际化：澳大利亚元的经验研究.pdfVIP

环球金融 Global Finance 汇率波动性与本币国际化： 澳大利亚元的经验研究 张志文 白钦先 内容摘要 本文根 据货 币国际化 的长期决 定 因素及 澳元 国际化 的特征设 定 澳元 国际化 ： 的 回归基 准模型 ， 对 1993Q4-2012Q1 期 间澳元 的汇 率 波动性与 澳元 国际化 之间 的关 系进 行 了实证研究 。 研究发 现 ， 澳元对美元较 大的汇率 波动性对 澳元 国际化具有 统计上显著 的 不利影响 。 假 定其他 因素 不 变的情况 下 ， 澳元汇率 波动性每扩 大 1 个标 准差 ， 澳元的 国际 化程度将会下 降大约 1%。 在控 制 了 “百年 一遇 ” 的全球性金融危机 、 欧洲债务 危机 、 通 货膨胀以及投 资等影响因素后 ， 上述 结论仍然成 立 。 本文的上述发 现 对 不 同的计量估 计方 法 （OLS 和 2SLS ） 和 不 同的汇率波动性 测度指标 均为稳健显著 。 文章对 澳元 国际化程度 比 较低 的现 象首次进行 了实证 考察 ， 并且 给 出了稳 健 的 实证证 据 ， 对人 民 币国际化具有 重要 的参考价值 。 关键词 汇率波动性 本 币国际化 澳大利 亚元 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 一个市场参与者 从一个时期转移到了另一个 ， 时期 而就整个市场而言 汇率风险并没有被 引 言 ， ， 消除 仍然存在 因此 就市场总体而言 汇 ， 。 ， ， 汇率波动性与本币国际化是国际金融研究 率风险仍然是进行国际贸易与国际金融投资所 中的重要课题 长期以来受到各界的高度关注 面临的一个重要的负面影响因素。 ， 与深入探讨 近年来因人民币国际化问题的讨 本币国际化是指本币的各项基本职能 计 ， （ 论而再次成为关注的焦点 汇率波动性 价单位 交易媒介和价值储藏 向国际范围的 。 、 ） 是指外汇市场上一种货币对基准货 延伸 成功的本币国际化将使本币在国际贸易 （Volatility ） ， 、 币的价值上下变动的情况 通常包括汇率变动 国际金融交易和各货币当局的储备资产中被广 ， 的幅度和频率两个方面 是反映汇率风险的一 泛使用 在一国内部 货币的发行 流通和广 ， 。 ， 、 个重要的测度指标 汇率波动性越大 表明汇 泛持有主要是基于国家信用的保证 同时又是