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发言稿 “监测和管理金融稳定：金融部门评估规划的经验 教训及启示”高级别地区座谈会开幕辞 基金组织副总裁 朱民 2011 年12 月9 日 中国上海 各位尊敬的来宾，早上好，欢迎参加我们这个关于金融部门评估规划（FSAP ） 的座谈会。我非常高兴大家可以来上海出席我们的会议。亚太地区的高级决策 者们能够齐聚一堂，就应对本次全球危机的努力和基金组织在促进金融稳定方 面的作用彼此交换意见，这本就是一个十分难得的机会。这次研讨会的举办还 离不开中国人民银行的鼎力合作。我衷心感谢周小川行长和央行工作人员的辛 勤工作和热情招待。 就在我们共坐一堂之时，全球各地的决策者正又一次地进入应急状态。当 初的金融部门危机转变为了一场主权债务危机，现在又演化为全面的信心危机。 市场对主权风险与金融部门疲弱之间持续存在的恶性反馈循环尤其不安。为了 降低主权风险，各方需要作出重大、果断的政治决策。但是，我们也需要付出 更大努力来加固先进经济体和新兴经济体的金融系统。我们相信，经过改进的 FSAP 可以在这个进程中发挥必不可少的作用。你们的意见和建议将有助于我们 进一步改善FSAP ，使其成为一个切实有效的监督和危机预防工具。 在详细讨论 FSAP 之前，我想先谈一下当前危机对先进经济体和新兴经济 体的影响。主要先进经济体看来已进入了经济活动疲弱、金融困顿、公共债务 和赤字高居不下的恶性循环。相形之下，新兴市场经济体显示了较好的基本面， 这些要素迄今为止支撑了全球经济增长。但是，这些经济体并非完全不受影响。 事实上，它们的脆弱性正在增加，其经济前景正由于来自先进经济体的潜在溢 出效应而被削弱。也正因为如此，很多亚洲决策者公开警告说，经济下行风险 正在增加，并且他们也已经开始调整政策态势。 由于世界各大中央银行上周采取了协调行动，为全球金融体系注入美元流 动性，投资者的担心有所缓和，尽管如此，各主要先进经济体的疲弱和新兴经 济体的周期性经济降温加在一起，已给金融市场带来压力。Euro Stoxx 50 指数 自今年年初以来下降了15%以上，即使是那些通过“购买世界各地股票”来分 散风险的投资者，其股票价值用 MSCI 世界股票指数衡量，也在今年下降了接 近 7% 。市场波动性已经增加，一个体现就是，被称为“恐惧指数”的VIX 指 1有些人甚至开始疑问，全球经济是否即将进入比2008 数自6 月以来急剧上升。 –2009 年期间更为严重的衰退。 问题的核心是欧元区危机。核心的欧洲国家现正受到压力。外国投资者正 在逃离欧洲主权债务市场，西班牙和意大利债务的长期收益率因此升到6%，已 接近通常认为可持续的边界水平。德国的债券资产掉期利差最近达到了自莱曼 兄弟公司倒闭以来的最高水平。 随着主权债务市场条件恶化，欧洲各银行在批发市场筹借资金越来越困难， 成本越来越高。与此同时，这些银行还面临着大量即将到期的债务，一些分析 人员估计，明年到期的债务将超过6 000 亿欧元。2这意味着，欧洲的银行正越 来越依赖欧洲中央银行提供的短期流动性；最近的估计数据显示，欧洲中央银 行提供的资金自今年6 月以来增加了大约1 250 亿欧元，自9 月以来增加了大约 500 亿欧元。 在这些情况下，欧洲银行将难以达到欧洲银行管理局新规定的9%的核心一 级资本目标。由于欧洲的金融股票价格自今年年初以来下降了几乎五分之一， 利用股票市场融资的空间非常有限。3风险在于，银行将更有可能削减放贷或出 售资产。由于存在着这种去杠杆化趋势，金融部门、实体经济和欧元区内外财 政状况之间的恶性反馈循环进一步加剧的风险很大。 实体经济也已很明显地受到了压力。欧洲的广泛的经济信心指数在最近几 个月恶化，商业景气指数也是如此，而产能利用率预计将在第四季度下降。欧 洲各国政府和经合组织都已大幅度下调增长预测，调整后的预测接近衰退水平。 欧元区的危机有可能通过金融和贸易联系对世界其他地区产生溢出影响。 在美国，经过修