优秀的数字电视软硬件提供商.pdfVIP

所 究 研 2010 年 04 月 16 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：45.60 – 51.30 元 优秀的数字电视软硬件提供商 券 ——数码视讯(300079)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 我们预测公司 2010 、2011 年摊薄每股收益为 1.14 元和 1.38 元。我 基础数据 们认为公司发行后合理的 10 年动态 PE 区间为40-45 倍，对应公司二级 市场股价的合理区间为 45.60 元-51.30 元。建议按照合理价格区间进行 总股本(万股) 8400.00 申购。 流通A股(万股) 0.00 总市值(亿元) 0.00 主要依据： 总资产(亿元) 5.16 1、公司主营业务为数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服 每股净资产(元) 4.70 务，公司是国内领先的数字电视软件及系统提供商、数字电视整体解决 建议询价区间(元) 45.60-51.30 方案提供商。2008 年公司在国内数字电视前端设备市场的市场占有率 达 30% ，居行业第一；在国内数字电视条件接收系统市场的市场占有率 达 16%，居行业第二。 2 、公司属于数字电视行业中的数字电视软硬件供应商。06 至 09 年我 国有线数字电视用户数增长迅猛，年均复合增长率高达 71.2% ，到 09 年底已达 6348 万户。目前我国有线电视的数字化率约为 36.5% ，双向 改造率约为 15%。按照广电总局的要求，2012 年底我国城市有线网络 平均双向用户覆盖率要达到 80 ％以上，2015 年所有县级以上城市要基 本完成有线电视数字化。未来几年数字电视软硬件产品市场空间广阔。 3 、对于包括有线数字电视网络运营商在内的数字电视运营商而言，三 网融合将衍生出大量新业务及应用，如数字电视增值业务。数字电视增 值业务的发展将催生数字电视中间件及增值业务软件的庞大市场需求。 风险提示：公司可能存在以下风险：（1 ）有线电视数字化之后公司面临 的业务风险。（2 ）有线电视网络运营商经营战略变化、资本支出预算变 化及有线电视网络整合带来的风险。 财务数据与估值 2008A 2009A 2010E 2011E 研究员：曹源 主营业务收入(百万) 21462.71 28540.04 32923.79 39781.81 电 话： 010 同比增速(%) 5.63 32.97 15.36 20.83 Email： caoyuan@ 净利润(百万) 8467.72 9812.59 12799.31 15434.00 执业证书编号： S0940210030003 同比增速(%) 16.39 15.88 30.44 20.58 联系人：周红军 EPS(元) 0.76 0.88 1.14 1.38 电 话： 010