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深圳市同洲电子股份有限公司 2011年度第二期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】173号（债） 信用等级：A-1 发债主体：深圳市同洲电子股份有限公司 注册总额：4亿元 本期发债规模：2亿元 债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010.9 2009 2008 2007 货币资金 5.67 5.89 2.11 3.16 总资产 31.60 27.65 21.81 18.32 所有者权益 12.11 12.51 7.86 6.94 营业收入 17.00 19.90 21.01 18.27 利润总额 -0.16 0.58 1.28 1.19 经营性净现金流 -1.12 -0.86 -0.13 -1.08 资产负债率（%） 61.66 54.77 63.95 62.09 速动比率（倍） 1.02 1.27 0.96 1.01 毛利率（%） 17.55 19.62 21.48 21.65 净资产收益率（%） -3.20 3.83 14.29 16.57 应收账款周转天数（天） 166.82 173.48 143.78 106.74 存货周转天数（天） 81.48 58.37 60.40 57.47 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - -2.11 -0.28 -4.94 经营性净现金流/流动负债（%） -7.07 -6.38 -1.09 -13.17 注： 2010年9月财务数据未经审计 分 析 员：李元龙 赵军 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 深圳市同洲电子股份有限公司（以下简称“同洲电子”或“公司”）主要从事数字卫星接收机、数字有线机顶盒、数字无线机顶盒等数字电视接收设备生产和销售。评级结果反映了数字电视市场空间巨大、国家启动三网融合为公司提供良好市场需求环境、公司在国内有线机顶盒出货量排名居前、公司重视研发投入坚持自主创新发展等有利因素；同时也反映了公司毛利率下降、应收账款清收面临较大压力及经营性现金流持续净流出等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ·近年来全球数字电视机顶盒市场保持增长趋势，我国是全球最大的机顶盒生产国，国内外数字电视市场空间巨大，为数字机顶盒制造商提供了良好的市场需求环境； ·随着国家三网融合建设工作的推进以及深圳市率先完成三网融合试点工作方案，将为公司提供良好的发展空间； ·目前国内外机顶盒行业市场集中度相对较高，公司在国内有线机顶盒出货量排名居前； ·公司高度重视研发，坚持自主创新发展，为公司未来持续成长奠定基础。 不利因素 ·受国际金融危机和国内市场竞争加剧的影响，公司毛利率呈下降趋势； ·公司流动资产中应收账款占比较高，应收账款清收压力较大； ·公司经营性现金流呈持续净流出态势，影响其对债务保障的稳定性。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年四月六日 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是同洲电子2011年面向中国银行间债券市场发行的短期融资券，注册总额为4亿元，分两期发行，本期为2011年度第二期，发行金额2亿元，发行期限为365天，融资券面值100元。本期的利率为固定利率发行利率将通过簿记建档的方式确定到期一次还本 本次短期融资券募集资金到位后，公司将以1亿元用于补充公司流动资金，用于原材料的采购；另外1亿元用于偿还银行借款，拓展直接融资渠道提高直接融资比例，改善融资结构。 同洲电子前身为同洲有限公司（以下简称“同洲有限”），成立于1994年2月3日，注册资本为人民币60万元，其中股东袁明和袁林分别出资45万元和15万元，占注册资本的75%和25%。2006年6月12日，公司通过深圳证券交易所发行股票2,200万股，并于2006年6月27日在深圳证券交易所上市交易（股票代码002052）3.41亿股。截至2010年9月30日，公司注册资本为人民币3.41亿元，股本总数为3.41亿股。其中，第一大股东袁明持有1.07亿股，占总股本的31.37%，袁明持股数较2008年减少0.17亿股，主要由于2009年袁明先后四次减持股票合计0.17亿股所致。袁明的兄弟袁华持有0.05亿股，占总股本的1.41%。 公司主要从事数字电视机顶盒等数字电视接收设备的研制和生产，网络、计算机、通讯、广电设备、软件研制生产及其系统集成，以及LED 电子显示屏的生产经营等业务；主要产品为数字卫星接收机、数字有线机顶盒、数字地面机顶盒等数字电视接收设备