2012年10月组合推荐“★”为重点推荐的组合和产品.docVIP

2012年10月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合 防御型组合★ 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 ★中银中小盘 股票型 20% ★兴全社会 股票型 20% 上投成长 股票型 20% 新华行业 股票型 20% 国富价值 股票型 20% 富国天源 混合－积极配置型 20% 农银成长 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 20% 鹏华价值 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 ★东方精选 混合－灵活配置型 20% 基金同盛 股票型 25% 中银收益 混合－灵活配置型 10% 基金科瑞 股票型 25% 招商收益 债券－新股申购型 20% 基金普丰 股票型 25% 南方多利 债券－新股申购型 20% 基金兴华 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 30% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 相机而动，攻守兼备——A股权益类开放式基金投资建议 8 月经济数据整体依旧疲弱，投资下滑趋势短期难以扭转、消费实际增速下行、工业增速已创十年同期最低水平，未来回升有限。尽管有地产投资、新开工大幅反弹等超预期，但仍面临更多挑战。整体看经济难以超越季节成分，4 季度是否存在经济波动需要进一步观察。 工业增速降至十年同期最低水平。工业增速同比增速降至为十年同期的最低水平（8.9%），低于市场预期。国金宏观小组认为，外需不振、投资需求受制于资金约束，未来产出回升的空间不大，近期发改委的天量审批与地产新开工回升，综合效果如何需9 月进一步确认。 投资结构转变，未来仍存下滑压力。1-8 月固定资产投资累计同比20.2%，结构上发生较大变化。制造业投资周期性大幅回落，当月增速下滑至18.1%；房地产投资累计增速小幅回升，单月投资、尤其是新开工大幅反弹，但预期四季度仍面临压力；8月基建投资小幅上升，但后续若无资金推动，空间有限。综合来看，未来投资仍存下滑压力。 未来消费或波动式下滑。8 月名义消费增速（13.2%）较上月（13.1%）微幅上行，实际消费增速（12.1%）较上月下滑。当前消费增长主要依靠必须消费品支撑，未来收入难现大幅增长，社会保障制度尚待完善、资产价格则继续上涨，都将中期抑制消费增长。 8 月进出口数据延续了三季度以来的疲弱的趋势。国金宏观小组认为四季度存在一定利好出口的季节性因素，但由于发达经济体的经济复苏趋势依然较弱，程度较往年有限。而短期进口增速受制于国内政策对经济运行趋势的影响，依然存在不确定性。 同时，与经济数据中投资结构变化相对应的是，8 月信贷回升至7039 亿超出市场预期，其中的企业中长期贷款增长主要是房地产开发贷款增长所致，此外，M1、M2 增速下滑与信贷、融资总额扩张相悖，表明实体经济对资金的吸纳依然低迷。 图表1：工业增速下滑至十年同期最低水平 图表2：制造业加剧收缩、基建投资增速回升 来源：国金证券研究所 国金宏观策略小组 经济数据的下滑也引致政策维稳，过去一个月市场的关注点也集中于维稳政策，从发改委两日密集批复超万亿项目，到促进外贸等稳增长措施，临近“十八大”也使得维稳气氛增强。但政策的实质性进展还需后续资金的实际落实，同时海外量化宽松的环境下，政策调控难度也将加大。 就接下来市场环境来看，前期A 股连创新低已经较充分反映了对经济的负面预期，同时维稳的政策预期虽然温和但仍有利，低估值背景下市场下行空间有限，但市场能否走出弱平衡的困局、扭转负面情绪，有待基本面趋势的进一步明朗，亦或是更为积极有力的政策刺激，在此之前，市场仍以阶段性的结构性机会为主。 对于基金投资，在市场负面情绪主导、基本面支撑仍需观察的背景下，短期建议耐心等待更有力的信号，以控制风险为前提。一方面继续在产品选择核心关注业绩持续性强或者擅长把握结构化市场投资的基金，在大类配置上保持稳健平衡；另一方面市场正能量积蓄对于反弹的触发也值得关注，如果有更为有力的刺激信号，比如短周期经济见底、维稳政策进一步推进，再适当利用进攻型品种把握反弹机会。 在市场负面情绪主导、基本面支撑仍需等待的背景下，短期建议耐心等待，以控制风险为前提，继续在产品选择核心关注业绩持续性强或者擅长把握结构化市场投资的基金。在具体的产品选择上，我们参考上期的结果，包括嘉实增长、国泰金牛、嘉实服务、诺安配置、银河行业等基金均显示出良好的业绩持续性；包括嘉实策略、中欧价值发现、广发核心、嘉实优质、国泰金牛、中银中国、兴全社会、农银成长等为代表的基金对于结构化市场有较好把握（具体见下图表）。 图表3：基金业绩的持续性 图表4：震荡市场业绩排名前三分之一的