2012年11月组合推荐“★”为重点推荐的组合和产品.docVIP

2012年11月组合推荐（“★”为重点推荐的组合和产品） 进攻型组合 防御型组合★ 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 广发内需增长 股票型 20% ★兴全社会 股票型 20% ★国富小盘 股票型 20% 新华行业 股票型 20% 添富民营活力 股票型 20% 富国天源 混合－积极配置型 20% 农银成长 股票型 20% 中银增利 债券－新股申购型 20% 鹏华价值 股票型 20% 建信增利 债券－新股申购型 20% 灵活配置组合 封闭式基金组合 基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重 ★华宝收益 混合－灵活配置型 20% 基金开元 股票型 25% 上投成长 混合－灵活配置型 10% 基金科瑞 股票型 25% 招商收益 债券－新股申购型 20% 基金普丰 股票型 25% 南方多利 债券－新股申购型 20% 基金同益 股票型 25% 广发强债 债券－新股申购型 30% 来源：国金证券研究所 一、权益类开放式基金投资建议 适度积极，强调灵活——A股权益类开放式基金投资建议 翘首以盼的经济数据公布，2012年三季度经济数据虽然无亮点，但9月份单月的部分数据超常规扩张，包括投资、消费、工业增加值同环比均较上月上行，经济企稳回升的呼声渐起。然而数据反弹背后仍有隐忧，能否形成趋势性改善还有待未来几个月数据验证。 2012 年3 季度国内GDP 增速连续第7 个季度回落，7.4%为3 年来的最低水平，增速回落源于持续的工业增速下降。但同时，GDP 的季调环比增长2.2%，较二季度继续改善，反映政策微调下经济显露出积极信号。 工业增速增幅超市场预期。9月工业增长9.2%，较8月的8.9%明显回升，高于市场预期。9月工业同比增长主要依靠水泥和石油链条达到，环比增长主要依靠钢材产量上升达到。轻工业增速的回升可归结为节日与基数效应。但发电量增速继续下滑仍是隐忧，未来工业数据仍存不确定性。 基建投资大幅回升对房地产投资下降。2012年1-9 月份，固定资产投资同比增长20.5%，增速较1-8 月份提高0.3个百分点。尽管地产投资、新开工、销售均大幅下滑，但基建投资的大幅回升对冲了房地产投资的下降，特别是铁路投资和公路投资同比强劲增长。对于基建投资的反弹，未来或受到财政支出增长空间有限、信贷额度受约束等制约其持续性。 消费增速超预期存在季节性因素。9月名义、实际消费增速均有所回升（分别为14.2%和13.2%），超出市场预期，石油制品与地产链条的贡献较大，前者为双节合一、高速公路免费等政策刺激下消费放量，后者则主要受到前期地产销售回暖的累积推动。整体来看，九月份消费存在一定的季节性因素，相关链条的消费回升未来不可持续。 外贸改善趋势性仍待观察。9月份，我国进出口总值增长6.3%，其中，出口增长9.9%，进口增长2.4%，贸易顺差276.7亿美元。在海外经济体经济运行趋势没有明显改善的背景下，后续出口增速是否会继续向好仍需进一步的观察。 同时，9月CPI 同比1.9%，PPI 同比-3.6%。9 月蔬菜价格大幅回落，主导食品价格涨幅明显收窄，在食品价格涨幅或进一步收的背景下，四季度CPI至多温和反弹。而9 月PPI 环比跌幅较8 月继续收窄，生产资料价格环比仍为负增长，印证工业总量持续收缩，短期生产资料价格短期内难有实质改善。 图表1：三季度GDP增速继续下滑至7.4% 图表2：9月工业增速增幅超市场预期 来源：国金证券研究所 国金宏观策略小组 十月份以来市场展开震荡反弹，维稳的政策预期、结构性改善的宏观数据使得投资者情绪明显提振，流动性的改善也助推市场估值水平回升。就当前市场环境来看，未来四季度的经济数据仍有可能出现结构性企稳的特征，朦胧的曙光将对市场形成利好支撑，叠加政策维稳以及流动性在走过紧平衡后拐点隐现，在此背景下结构性行情依然可期。但与此同时，市场难以在“预期”中有更多“成就”，经济筑底企稳的信号有待进一步验证，能够逆转经济中长期下行压力的政策尚未有突破，诸多制约因素下的风险也需要后续进行关注。 落实到基金投资，在市场估值仍有向上支撑的背景下，投资者可采取适度积极的策略，小幅提升组合风险水平或搭配操作风格更积极的品种，把握市场阶段性收益。与此同时，经济企稳的基础并不牢固，在组合后续的调整上和基金品种的选择上均更强调灵活性，以提高对市场环境变化的适应性。 短期来看经济数据仍有可能出现结构性改善，尤其在去年四季度低基数效应下经济数据有望在四季度呈现阶段性企稳的特征，从政策环境来看，十八大前维稳的预期仍然存在，在市场估值仍有向上支撑的背景下，投资者可采取适度积极的策略，小幅提升组合风险水平或搭配操作风格更积极的品种，把握市场阶段性收