宏观经济政策与微观企业行为：开拓会计研究新前沿.pptVIP

宏观经济政策与微观企业行为：开拓会计研究新前沿 姜国华 北京大学光华管理学院 饶品贵 暨南大学管理学院 本部分内容是建立在本人有限的阅读量及有限的大脑容量的基础上的臆测，欢迎批评指正 如果浪费了大家的时间，我请大家foot massage补偿 物理学研究分子 物理学研究质子、中子、电子 但是从分子到质子、电子、中子要经过原子，所以物理学也研究原子 经济学 宏观政策与经济产出 宏观政策：利率政策、货币政策、财政政策、信贷政策、汇率政策、经济管制。。。 经济产出：GDP、资本市场规模与变动、进出口、全社会投资、全社会消费。。。 会计学、金融学 微观企业行为与企业产出 微观企业行为：股权结构、公司治理、投资、融资、商业模式、财务管理。。。 企业产出：收入增长、利润增长、盈利能力、成长性、企业规模成长 但是： 宏观政策的影响取决于企业微观行为的反应 经济产出是企业产出的加总 所以： 一些问题 为广船国际做会计估值的学生 造船行业的先行指标有BDI、国际贸易活动、汇率，但是这些指标怎样和广船国际的业绩联系起来？ 基金经理 宏观分析员的分析报告怎么和个股估值结合起来？ 市场专业人士 央行加息是利空 股市 近几年加息后股指往往上涨 一个笼统的归纳： 经济学把Step 1, Step 2, Step 3合并成一个Step来研究，形成一个“黑匣子”，同时研究Step 4 会计学、金融学研究Step 2，忽视了其他Step It is time we step into Step 1. *With all due respect, some studies (such as those reviewed here) have made attempt 一个简单的分析框架 一个例子：货币政策与企业行为 一个例子：货币政策与企业行为 货币政策紧缩是为了抑制经济活动 企业如何应对融资缺口？ 不同的应对措施对企业的未来业绩有什么影响？ 政策制定者在紧缩货币政策时是否考虑企业可能的应对措施？ 如果不能，会否导致紧缩过度或者紧缩不足？ Trade Credits: a redistribution view Peterson and Rajan, 1997, RFS When bank credits are unavailable, trade credits are used as a substitute In normal times Therefore, supply of total credits actually exceed the amount of bank credits, which are regulated by monetary policies Question is: when regulators want to shrink credits in the economy, what is the right level of cap on bank credits? Love et al, (2007, JFE): Trade credit and bank credit: Evidence from recent financial crises Trade credits are determined by the supply effect (firms with credits willing to lend, account receivables) and the demand effect (firms short of credits willing to borrow, account payable) What happens in a financial crisis, when bank credits dry up and there is nothing to re-distribute? And it is exactly the time when alternative financing channel (trade credits) is needed most? Sample: large public firms during the Asian financial crisis and the Mexican crisis Trade credits around financial crises Firms with high pre-crisis levels of short-term debts decrease their provision of trade credits during and after crisis, and inc