肝纤维化诊断和治疗的专家.pdfVIP

医药行业 [Table_Title] 福瑞股份 (代码300049.SZ) 肝纤维化诊断和治疗的专家 [Table_Grade] 评级： ――福瑞股份新股定价报告 发行价格： ￥28.98  吴洋  86- 10-5836 2785 2010.01.08  yang_wdk@ 关键数据 投资要点： 发行价 28.98 首日上市价 35  抗肝纤维化领域的龙头企业 申购收益率 [Table_Summary] 公司是我国抗肝纤维化领域的龙头企业，核心业务为抗肝纤维化的诊断和 一年目标价 42 治疗。公司抗纤维化中药产品—软肝片市场占有率26.1%，居第一位。未 询价区间 来有望通过推广肝纤维化在线诊断服务成为肝纤维化无创诊断的领导者, 并推动治疗药品的放量。 股本数据 A 股发行股数 1900 万股  抗肝纤维化药物市场前景 发行后总股本 7400 万股 肝纤维化是慢性肝病的共同病理学基础，中国有2000 万慢性肝炎患者， 1.2 亿乙肝携带者，这些人都有出现肝纤维化，并发展为肝硬化的可能。 目前肝病用药市场年复合增长率为12.3%，且抗纤维化领域的中药增速要 比西药快。预计随着收入提高，人们对肝纤维化认识的加深以及肝纤维化 无创诊断的推广，抗肝纤维化中药市场前景广阔，未来7 年 CAGR 达到 18.5%。  公司主导产品将继续占据市场领先地位 软肝片是第一个通过国家批准的抗肝纤维化中药，临床上经过多年检验， 疗效好、副作用小。相比其他市场主要的竞争对手产品，价格处于中等偏 高的位臵。我们认为由于患者的用药习惯、产品的品牌效应、公司上市后 营销工作加强等几个原因将使软肝片继续保持肝纤维化中药市场的领导 地位，市场占有率将维持或者小幅提高。  FSTM 开创了公司独特的盈利模式 公司通过与医院签订合作协议，从患者诊断费中分取一定比例作为技术服 务费得方式，开创了独特的盈利模式。一方面可以获得更持续的收入，另 一方面可以绑定医院客户，帮助公司建立和维持肝纤维化诊断领域领导者 的地位  盈利预测与估值 目前创业板36 家上市公司相对10 年的预测市盈率平均为57 倍左右，我 们给予公司一年内目标价为42 元，相对09、10、11 年市盈率分别为84 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 14 倍、55 倍、38 倍。 新 股