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中外证券市场比较研究综述 摘 要：中国证券市场在二十年的发展运行中取得了可喜的成就，已经成为仅次于美国的第二大证券市场。但是中国证券市场离一个成熟的市场还很远，面对国际经济全球化的趋势，如何使中国证券市场更加成熟完善，已成为迫切需要解决的问题。通过中外证券市场比较，探讨与研究中国证券市场与世界上最发达的证券市场——美国，日本证券市场相比，可以使我们更清醒地认识中国现阶段证券市场存在的不足和优势，借鉴国外发达市场的经验，是完善和健全中国证券市场的重要环节，对研究中国证券市场也有着十分重要的理论和现实意义。 关键词：证券市场、比较研究 一．证券和证券市场的概念 证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，一般意义上的证券是指用来证明或设定一定权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。证券按照性质的不同，可以分为股票、债券和其他证券(如基金)三大类。 证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。它通过证券信用的方式来融通资金，有效地配置社会资源，支持和推动经济发展，是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场按照市场的职能可以分为证券发行市场(一级市场)和证券流通市场(二级市场)。后者一般包括证券交易所和场外交易市场两个子市场。证券市场按照证券性质的不同，可以分为股票市场、债券市场和基金市场等。 二．中外证券市场简介 美国证券市场简介 美国证券市场历史悠久，它萌芽于独立战争时期。第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展，1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制，整个市场进入规范发展阶段，美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所、全美证券交易所、纳斯达克和招示板市场区域性的证券市场区域性的证券市场包括：费城证券交易所、太平洋证券交易所、辛辛那提证券交易所、中西部证券交易所以及芝加哥期权交易所等纽约证券交易所，是上市公司总市值第一，IPO数量及市值第一，交易量第二的交易所。美国的证券市场已成为国际经济的“晴雨表”。 上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着中国证券市场开始发展。1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场,在短短20年的时间里取得了举世瞩目的成就,上海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平,法规体系逐步完善，证券监管体制也已经建立。中国证券市场规模不断扩大，从最初沪深股市13只股票，发展到2010年的2163只股票，两市股票市场总值达到24.6万亿元，相当于2009年中国国内生产总值的74%。2009年，沪深A股的总市值约合3.57万亿美元，超越日本，成为美国之后的全球第二大市值市场。 日本证券市场简介 日本证券市场的产生和出现是以证券的上市与流通交易作为前提条件的。日本最早的证券发行人是1868年经过明治维新所成立的新中央政府。19世纪80年代后计划建立股票交易所，政府同意此项计划是因为有必要为公债交易寻找市场。1878年6月开业的东京证券交易所是日本最早的证券交易所。日本的股票交易所自身就是股份公司，这当时在世界上都很少见。日本国内有东京、大阪、名古屋、札幌等8家证券交易所。东京证券交易所发展的历史虽然不长，但却是世界上最大的证券交易中心之一。日本最大的证券交易所，它的股票交易量最大，占日本全国交易量的80％以上。如果按上市的股票市场价格计算，它已超过伦敦证券交易所，成为仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券市场。 三．国内外理论研究现状： 2006年， 美国三位学者拉法洛杉矶罗培兹和安德烈Rafael La Porta, Florencio Lopez de Silanes and Andrei Shleifer）， 对全球49个国家的证券法和证券监管进行了分析，除了实证上得出法律本身对证券市场的发展是起作用的结论之外，还认为证券法起作用的原意是其减少了私人订立合约和诉讼的成本，而且广泛的信息披露要求和简单便利投资者补偿的程序与证券市场规模相关。 陈灿煌，在中外证券市场结构比较研究一文中提到在国外发达的证券市场上，其证券市场结构的演变已经历了几百年历史，在这漫长的演变过程中，证券市场结构伴随着经济的发展和科学技术的进步而日趋合理和完善。因此，将中外证券市场结构进行比较，可以更清醒地认识我国现阶段证券市场结构的不足，从而针对性地提出有关改进措施。 刘春彦和黄运成，在对美国监管制度选择及对我国证券市场监管的启示一文中提到，美国社会监管制度产生和演变的历史，证券市场以及所发挥的社会作用对于我们国家建立监管制度具有重要的借鉴意义，尤其对于证券市场这个我