金融衍生工具的信用风险及其防范.docVIP

金融衍生产品的信用风险及其防范与管理 谭春枝 摘要:金融衍生产品是一把“双刃剑”，在利用它规避风险的同时，也会增加风险的形成，比如由此产生的信用风险，其危害性就很大。鉴于金融衍生产品的特点及其信用风险的成因，可从四个方面防范和管理金融衍生产品的信用风险：一是提高市场参与者对金融衍生产品的认识；二是建立信用风险的防范机制；三是利用信用衍生产品转移信用风险；四是加强信用风险的宏观管理。 关键词:金融衍生产品;信用风险;风险管理 作者简介：谭春枝，女，广西大学商学院讲师，研究方向为金融工程与风险管理。 中图分类号:F830.9 文献标识码:A 作为金融创新最重要的成果之一，金融衍生产品的产生大大促进了现代风险管理的发展。利用金融衍生产品进行风险管理，可以将风险从风险厌恶者转移到风险偏好者,使得每一位参与者都实现与其相适应的风险水平；并且，与传统风险管理手段相比，金融衍生产品具有更高的准确性、时效性、灵活性以及更低的成本等优势。但金融衍生产品是一把“双刃剑”，在利用它规避风险的同时，也会带来风险，若运用不当，可能会造成巨额损失，甚至引发骨牌效应，造成系统性金融风险。因此，在思考引入金融衍生产品、大力发展金融市场的同时，对其可能带来的风险进行必要的防范和管理就显得尤为重要。 金融衍生产品的信用风险 由于金融衍生产品的交易往往要涉及多个交易时点，有一个时间跨度，因此，在签订金融衍生产品的交易合约之后，随着时间的推移，合约所涉及的利率、汇率等市场价格及交易对手的状况等因素会在交易过程中不断变化，从而交易者会面临很多风险，其中较为突出的一种是信用风险。 信用风险也叫违约风险，是指交易一方不能履行或不能全部履行而造成的1.171万亿美元，2002年末为1.511万亿美元，到2003年末达到1.986万亿美元，年增长率超过29％。举世瞩目的投资专家巴菲特在2003年3月给股东的一封信中宣称：“衍生品是大规模毁灭性的金融武器，其所具有的危害性，虽然现在隐而不露，然而终将致命。”其理由就是金融衍生产品有巨大的信用风险，而且已经集中在少数衍生金融产品交易商手中。 表1 全球金融衍生市场未平仓合约名义金额 （单位：10亿美元，％） 项目 2001年末 2002年末 2003年末 场外交易市场（OTC） 111,178 141,679 197,177 场内交易市场 23,798 23,815 36,750 总额 134,976 165,494 233,927 场外交易合约所占比重 82.37% 85.61% 84.29% 资料来源：根据FOW TRADE data和BIS,OTC derivatives market activity in the second half of 2002,8 may 2003.以及BIS,OTC derivatives market activity in the second half of 2003, 14 may 2004计算整理而成。 表2 全球场外金融衍生市场合约种类及未平仓名义合同金额 （单位：10亿美元） 种 类 时间 外汇合约类 利率合约类 股票联系 的合约类 商品合约类 其他 总额 远期 互换 期权 FRAs 互换 期权 远期和互换 期权 黄金 远期和互换 商品期权 2001 10336 3942 2470 7737 58897 10933 320 1561 231 217 150 14383 111178 2002 10719 4503 3238 8792 79120 13746 364 1944 315 402 206 18329 141679 2003 12387 6371 5726 10769 111209 20012 601 3186 344 420 642 25509 197177 资料来源：根据FOW TRADE data和BIS,OTC derivatives market activity in the second half of 2002,8 may 2003.以及BIS,OTC derivatives market activity in the second half of 2003, 14 may 2004整理而成。 金融衍生产品信用风险的成因分析 进入金融衍生产品市场的交易主体既有金融机构，又有非金融机构，还有居民个人等，他们基于避险或投机的目的参与衍生市场交易。交易主体的多