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财务理论专题 主要阅读和参考资料 1.各专业期刊 会计研究\金融研究 财务与会计 财会月刊 审计与经济研究 财会通讯 2.参考教材 陆正飞，当代财务管理主流，东北财经大学出版社，2004 汪平，财务理论，经济管理出版社，2008 周首华，陆正飞，现代财务理论前沿专题，东北财经大学出版社，2000 主要内容 筹资财务理论：资本结构 内部财务理论： 目标管理、责任中心与业绩评价、内部财务控制 投资财务理论： 资本资产定价模型、有效资本市场、套利定价理论 其他专门领域： 通货膨胀财务管理、并购与重组、破产与清算、国际财务管理、中小企业财务管理 课程讲授安排 筹资财务理论（演进及影响因素2+金融市场2+融资组合2+股利政策2） 内部财务理论（目标管理2+内部控制2+业绩评价2） 投资财务理论（证券组合2+有效资本市场2+投资决策2+期权及定价2） 财务专门领域（并购与重组2+中小企业财务管理2+IPO2） 讨论与练习 考核形式 学术论文 闭卷 开卷 第一讲 财务管理概论 一、西方财务管理发展 传统理财阶段 19世纪中～20世纪初，资本市场不发达，股份公司发展的筹资压力，会计信息不对称，报表失真 综合理财阶段 1929年经济危机，美国颁布证券法，财务注重资金的使用效率，公司内部财务决策超越融资问题上升第一位 二战后企业规模扩大，国际竞争加剧，财务问题重点转移到投资问题上 二、财务管理学的产生与发展 传统财务管理研究阶段 1897年美国学者格林（Green）的《公司理财》问世，财务成为一门独立学科。1910年米德出版《公司财务》、1938年戴维和李恩的《公司财务政策》等，主要研究公司筹集资金问题 现代理财阶段 1951年美国学者迪安最早出版《资本预算》，财务理论由融资财务向资产财务管理转变。 20世纪50年代后，资本市场发展迅速，投资风险加大，1952年马克维茨发表论文“资产组合选择”；1958年MM发表论文“资本成本、企业理财和投资理论”，奠定现代公司财务理论的基础。 财务管理学的产生与发展 西方财务理论的成熟阶段 该阶段与新财务阶段合称“现代财务管理理论发展”阶段 1964年夏普和林特纳发展了马克维茨的资产组合理论，建立了著名的资本资产定价模型；诺斯提出了资本资产定价套利模型；20世纪70年代布莱克创立期权定价模型。1972年法玛和米勒出版《财务管理》，标志西方财务理论的发展成熟 财务学的发展与经济社会发展需求相应 20世纪初独立出现 股份公司迅速发展，扩大规模、加速筹资等 问题日益严重，筹资成为重点内容。 Green,公司财务，1897，最早财务著作；Meade，公司财务，1910 Dewing，公司财务政策和Lyon《公司及财务问题》 30年代 破产倒闭，重点转向破产与清算及偿债能力（企业外部） 50年代后期（《资本预算》） 精确化，焦点由外转内，计量模型应运而生（二战后竞争加速） 60-70年代（法玛和米勒出版《财务管理》） 由内转外，投融资组合及其对企业财务的影响成为核心 80年代 通胀、利率变动、金融市场发展、IT崛起 基本问题与主要问题 基本问题：风险与收益权衡 主要问题 1、财务活动的合法性 2、财务活动的效率和效益问题 3、融资与投资组合问题 4、特殊财务问题 财务与其他相关学科的关系 财务与工商管理的关系 管理系统的一个分支 是一种价值，管理处理好与其他管理的关系 应摆正财务管理的地位 企业目前需要高级财务管理人才 财务与金融的关系 财务与金融的内容交叉 理财离不开金融市场 财务思潮的转变 （一）财务学研究思潮的第一次转变出现在20世纪30年代 出现了数本具有较高理论学术价值的名著，包括格雷汉姆（B.Graham）和多德(D.L.Dodd)于1934年出版的《证券分析》、威廉斯(J.B.Williams)于1937年发表的《投资价值理论》和达文(A.S.Dewing)于1938年再版的鸿篇巨著《企业理财政策》。 （二）第二次转变出现在20世纪50年代两个“革命性突破” 1.马克维茨(H.Markowitz)1952年的《组合选择》1959年《证券组合选择：有效的分散化》以及1958年托宾(J.Tobin)的《趋向风险行为中的流动偏好》 2.莫迪格利安尼和米勒《资本成本、公司财务和投资理论》(1958) 证券市场效率理论：肯德尔(1952)《经济的时间序列分析，第一部分：价格》；罗伯特和奥斯本(1959)《股票市场“图形”和财务分析：方法论上的建议》以及《股票市场的布朗运动》。 乔.迪安(1951)《资本预算》；F.卢茨V.卢茨(1951)《企业投资理论》（NPV）；乔.迪安(1951)《资本预算》；F.卢茨V.卢茨(19