中国环境金融产品选择研究4.doc

环境金融产品设计 通过对文献研究，对比分析，提出解决环境问题的优先序，与绝大对数学者的观点不一致的是，目前对天气衍生品不是最先应该应用到生产设施和不动产中，而不是应用到农业中，解决农业问题。 0 气候变化给金融服务业带来的机遇与挑战 以市场手段解决全球气候变化问题已经成为理论界的共识［1-3］，依据科斯定理，对具有私人生产的公共产品属性的环境资源、气候变化等以市场化的手段实现产权的明晰， 并通过市场机制明确或产生价格， 通过价格杠杆优化环境资源的配置，使企业等市场参与者有积极性自主选择合适的技术与途径，减少环境资源的消耗，降低温室气体的排放，已在发达国家进行了初步的实验与验证。设计科学合理可行的环境金融产品是创建环境金融市场的首要问题。国内外市场环境环境不同，金融产品设计的程序规则与方法等相差甚大，国际上并无直接现成的模式可以利用，国内也缺少相关的系统研究。 现有文献中论及的环境金融以及环境金融产品如绿色保险、绿色证券、绿色信贷等概念主要侧重于把传统的金融工具应用到环境资源领域， 以达到解决环保监管手段缺失或为环境保护提供相应的激励的目的。文献［6］对于环境金融以及环境金融产品的定义进行了探讨。国内现有关于排放交易的研究文献把环境金融产品视作已经存在的前提,对于如何结合应对气候变化、节能减排以及技术与法律环境等实际因素设计具有现实应用价值的环境金融产品的完整属性，尚缺乏系统深入的微观研究。 气候变化的影响 1.1 京都议定书，碳减排的适应措施和减缓措施，但是气候变化对实体的影响可能破坏降低这些影响的适应措施。非管制实体的影响如下： 实体 影响内容 可采取措施 瓶颈问题 影响程度 水 水供应的不确定性，水限制，自然灾害 持续投资； 需求方管理；购买巨灾债券 高效能使用水 影响程度较高 农业 产生甲烷和二氧化氮；财富危害和生命危害 碳信用和再生能源信用互换，改变农业生产方式，发展天气衍生品 缺少前期数据，缺少保险承包，使用指数代替损失的风险，碳封存没有被重视 随地区变化 林业 炎热和干旱引起火灾；强暴风摧残 重新造林、合理砍伐 测定不确定性、缺少可比较数据 渔业 影响粮食价格，进而影响碳价格 不动产和生产设施 建筑物损坏、业务暂停的损失，保险费上升，自付额增加，保单限额下降 购买天气衍生品对冲极端天气带来的损失，保险 影响程度高 运输业 极端天气影响运营计划和设施，时间损失 参与碳交易，投资碳基金 影响程度高 旅游业 实体影响，声誉影响 购买天气衍生品对冲极端天气带来的损失，购买巨灾债券 影响程度高 建筑 设计标准 绿色设计标准，低碳建筑 修订法规，制定建筑能效标准 影响很高 1.2碳管制产业的实体影响如下： 产业 影响范围 措施 存在问题 影响程度 电力行业 热浪和干旱造成电力短缺，基础设施受极端天气破坏 购买天气衍生品 石油天然气 气候政策与开采受限，极端天气停产使价格上涨 再生能源 能源安全问题，油价上涨趋势难以控制 易受影响 汽车行业 尾气排放法规，燃料效率 提高燃料效率的立法、设计标准、税收 影响程度高 水泥 排放交易体系 2. 不同产业的问题通过金融服务业的过滤，包括银行，保险和各种基金等机构投资者，表从投资份额角度依次排序： 银行 保险公司 养老基金 1/3 共同基金 1/4 其他基金会 机构投资者 保险公司 养老基金 共同基金 其他基金会 1.4信用对象 二氧化硫和氮氧化物与二氧化碳不一样，在大气中停留时间不同，二氧化硫和氮氧化物停留数天（10-60天），二氧化碳停留数十年时间。 实体 停留时间 技术选项 可得性 二氧化硫 数天（10-60天 低硫煤、清洗设施 容易 二氧化碳 数十年 碳封存、捕获技术 价格较高 2.主要城市减排措施与绩效 德国柏林 英国 赖斯特 英国 沃金 美国 圣保罗 加利福尼亚 圣迭戈 加拿大 多伦多 4.政策： 阻止金融界介入气候变化市场的障碍，112 尽管与美国和欧盟许多国家存在政治差异，但是，国外的例子给我们提供了宝贵的经验：市场机制是能够按照成本效益原则达到减排的关键。对于政治方面的问题是如何启动市场，谁要跨出第一步，谁有资格享受特殊待遇，如何融得监管体系的费用？如何建立监督和认证标准？ 时间 碳价格 对象 市场规模 影响因素 2003.9 1.5-2．5美元 碳价格 小 天气，煤和天然气价差 2003.9 5-7欧元 CDM减排权证 小 2005 20欧元 2006.4 30欧元 环境金融产品设计思路 1.1标准 评价标准一个成功的环境金融产品，必须符合两个截然不同的标准。首先，它必须将利基建立在市场的定位。第二，它必须满足环境目标（诸如减少排放量或转移风险），这些目标旨在被解决，我们不仅将识别和分析成功的产品，我们也会同样对待可能仅达到以上两个标准之一的产品。例如，只有当