中国市场短期利率的随机波动与区制转移性研究.pdfVIP

中国短期利率的随机波动与区制转移性① 1 2 郑挺国 , 宋 涛 (1.厦门大学王亚南经济研究院，厦门 361005 ； 2.厦门大学经济学院经济研究所，厦门 361005) 摘要：短期利率动态一直是金融领域研究的热点和难点，是对利率衍生产品定价和风险管理不可缺 少的工具。本文从利率波动随机行为和区制转移特征两个视角对短期利率动态进行扩展，利用粒子 滤波方法给出利率区制转移随机波动模型的参数估计和状态估计，并运用该模型对我国短期拆借利 率展开实证分析。研究结果表明我国短期利率除具有典型的波动随机行为外，还存在显著的区制转 移特征，BS-MSSV 模型对短期利率动态的拟合效果最优，而且证实忽视波动均值的区制转移特征会 导致利率波动持续性高估，并使得利率动态拟合变差。 关键词：短期利率；随机波动；区制转移；粒子滤波 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1007-9807(2010)07- 0 引 言 在金融经济学中，短期利率动态对固定收益证券和利率衍生品定价