并购中目标企业价值评估体系研究.pdf

摘要 企业并购是市场经济发展的必然结果，它是一种企业之间让渡产权 的经济行为。在企业并购的过程中，目标企业的价值评估占据着核心的 地位，它对并购能否最终取得成功以及并购之后的重组与整合都起着至 关重要的作用。 国内外对并购中目标企业的价值评估问题缺乏较系统和深入的研 究，相对成熟价值评估方法——资产加和法、市场估价法和折现现金流 法等，从不同的侧面对企业的价值进行阐述，构建了相对成熟的价值评 估模型，但也存在一定的不足之处。 鉴于此，本文对并购中目标企业的价值评估进行重新界定，试图构 建一种更为科学、更为合理、更为适用中国国情的目标企业的价值评估 体系。本文认为，目标企业的价值，是由现时价值、潜在价值和并购溢 价三部分构成，对目标企业价值的评估，实际上就是对这三部分价值进 行评估。与此同时，也应对并购的风险进行了评估，以期从更客观、更 科学角度来修正目标企业的价值。 本文的创新点在于将并购中目标企业价值评估的研究纳入一个系统 性的分析框架之中，构建了一个包括评估思路、评估内容、评估指标和评 估结论在内的评估体系。另外，本文从并购中目标企业的价值构成的角度 出发，将目标企业的价值归结为现时价值、潜在价值和并购溢价，通过对 占有主要