欧债对亚洲影响图解2012-6-26.docxVIP

欧债对亚洲的影响几何？中国大陆中国应对欧元危机的状态良好。由于国内需求和投资增加，它对外贸的依赖程度已经低于2008年。今年美国取代欧洲成了中国最大的出口市场。政府债务低，外汇储备规模庞大。中国已经开始通过下调利率和其他措施来刺激经济，但考虑到银行系统内问题贷款造成的后续影响，一些人怀疑2008年那种大规模刺激是否可行。由于资本账户不开放，中国的欧洲贷款敞口微乎其微。香港如果欧洲发生灾难，作为国际贸易及金融中心的香港将首遭其害。但它拥有还击的武器。香港的应急资金超过三年政府支出的总和。由于存款基础雄厚、政府监管严格，其银行系统挡住了一次又一次危机的冲击。房地产市场泡沫是一个很大的不确定因素。房价下跌会削弱香港消费者的信心。澳大利亚在抵御欧元崩盘所带来的冲击方面，澳大利亚状况良好。它已经为应对经济增长放缓而下调利率，并且拥有进一步减息的空间。政府债务不多，通货膨胀不严重，所以有可能推出财政刺激政策。它还可以指望中国的经济刺激传导至本国红火的矿业部门，但也始终面临着大宗商品价格下跌的风险。若高企的房价下降，其经济放缓有可能加剧。印度印度应对欧元崩盘的能力弱于多数国家。10年来最糟糕的经济增长加上顽固的通货膨胀和外汇储备的下降，导致央行无法采取力度较大的措施。政府赤字的膨胀也使大规模的刺激计划难以实施。好的方面在于，大宗商品价格的下跌将有助于减少进口，从而缓和经常项目赤字，并有助于降低燃料补贴，从而减轻政府债务问题。另一个有利因素是出口在印度经济中发挥的作用不大。印度尼西亚在发生欧元崩盘的情况下，印尼前景既有乐观的一面也有悲观的一面。它与欧洲及欧洲银行业的联系相对有限，其经济受国内需求和消费者推动，消费者基本不受国际市场影响。政府拥有充裕的资金。但由于外资持有国债比例较高、外汇储备不多，它的金融系统容易受到国际金融危机的冲击，最近印尼盾的贬值就是例证。印尼央行主动出击刺激经济，从去年9月份以来以欧洲方面的不确定性为由三次下调利率。日本若发生全球性危机，已经腹背受敌的日本将再受打击。日元有可能进一步升值，使欧洲需求的放缓对日本出口企业的危害进一步加大，因为日元升值将使日本产品变得更加昂贵。在利率已经接近于零、政府债务水平位居全世界最高的情况下，日本通过实施大规模刺激或放松货币政策来应对危机的空间是有限的。马来西亚马来西亚对贸易和欧洲银行融资的依赖，使其敞口比多数国家都大。外资持有国债的比例已经升至前所未有的39%。一些人担心，如果投资者在发生全球危机的情况下撤离，借款成本将会大幅上升。不过马来西亚拥有大额外汇储备来反击这种资本外逃。另外虽然政府债务比一些国家高，但它仍然拥有足够的火力把大规模的政府支出项目继续做下去。菲律宾菲律宾比过去更有条件抵御危机，因为政府财政实力更加雄厚，国内经济活跃。外汇储备足以反击资本外逃。其弱点在于出口。菲律宾出口高度集中于电子行业，并严重依赖欧洲作为终端客户。至关重要的海外劳工汇款在上次危机中显示出韧性。作为能源进口国，大宗商品价格的下降将有助于经济增长。新加坡新加坡将承受欧元崩盘带来的强有力冲击，因为这个经济体依赖于贸易和金融，对欧洲银行和欧洲贸易的敞口大于多数国家。作为地区银行业中心，仅金融业就占其GDP的12%。近期旅游业收入的大幅增加有可能反转，进一步造成不利影响。但新加坡也已经习惯于需求的大幅波动，并拥有雄厚的资金实力防止员工失业、企业破产。韩国韩国很多产品都销住世界各地，它对欧洲需求暴跌的敞口比其他多数国家都大。2011年GDP有一半来自贸易。韩国对国际金融市场的敞口也已经提高，造成2008年货币大幅贬值。韩国已经充实了外汇储备，银行降低了对短期外来贷款的依赖。如果北京推行大规模经济刺激，促使对韩国建筑机械、发动机和钢铁的需求增加，那么韩国可能就会受益于它与中国的联系。台湾如果欧元崩盘、全球经济衰退，台湾的技术出口导向型经济将受严重打击。其GDP接近7%的部分来自对欧洲的出口，而这还不包括台湾出口至中国大陆等其他地区、然后再出口到欧洲的芯片和处理器。台湾的外汇储备约占GDP的83%，有利于它防范全球资金短缺。泰国泰国接近7%的GDP直接来自欧洲需求，出口占GDP比重很大，因此它将感受到寒风来袭。但泰国有意识地通过提高内需降低了对贸易的依赖。政府上调了最低工资，最大幅度达到40%，把钱留在消费者口袋中。银行实力强劲，而丰富的外汇储备将会缓解金融市场的波动。越南越南抵卸欧元崩盘的能力较弱，因为它的出口和外商直接投资严重依赖欧洲。过去一年经济增长大幅放缓，使其银行系统实力衰弱，无法向2009年一样大规模扩大贷款。虽然外汇储备最近有所增长，但相对来讲仍然不多。越南长期以来的资金短缺已经引起多次货币贬值，这种情形还有可能再次发生。过去一年通货膨胀大幅放缓，至少让政策制定者获得了一定的降息空间。