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西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 2.乙方案净现值 单位:万元 年度 各年NCF 现值系数 PVIF10%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。 0.826 0.751 0.683 0.621 3.304 6.008 8.196 1.242 0.909 1.818 未来报酬总现值 20.568 减：初始投资额 20 净现值（NPV） 0.568 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo (二)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 内部报酬率计算公式 第t年净现金流量 初始投资额 内部报酬率 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo (2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 1.甲方案每年现金流量相等： ⑵查表知: PVIFA 15%,5=3.352 PVIFA 16%,5=3.274 ⑶利用插值法 ⑴6×PVIFA i,5 – 20=0 PVIFA i,5=3.33 例题 甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 年度 各年NCF 现值系数 PVIF11%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 1.802 3.248 5.848 7.908 1.186 未来报酬总现值 19.992 减：初始投资额 20 净现值（NPV） - 0.008 2.乙方案每年现金流量不等 ⑴先按11%的贴现率测算净现值 西南科技大学 周鹏 sczhoup@163.com Company Logo 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算. 年度 各年NCF 现值系数 PVIF10%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.909 0.826 0.7
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