地方政府干预、行业集中度与公司多元化.pdfVIP

维普资讯 华南 师 范 大 学 学 报 (社 会 科 学版) 2007年第5期 JOURNAL OF SOU }I CHINA NORMAL UNIVERSnY 2007年 10月 No．5，2007 (SOCIAL SCIENCE EDITION) Oct．，2007 地方政府干预、行业集中度与公司多元化 李 强，刘善敏 (华南师范大学经济与管理学院，广东广州510631) 摘 要：以2003年在深沪上市的1033家非金融行业上市公司为研究对象，探讨企业内外环境 对多元化发展战略决策的影响。其中以地 区市场化进程指数和行业的市场集中度作为企业外部环境 的替代变量，公司内部的治理结构与财务状况作为企业内部环境的替代变量，进行多元回归分析。结 果表明企业多元化发展战略决策与地区市场化程度显著正相关，与行业市场集中度显著负相关，与第 一 大股东为国有股和法人股的持股比例显著负相关，与董事 (长)是否兼任总经理、现金流量及资产 负债率等无关。 关键词：市场化进程；市场集中度；多元化；相关多元化；非相关多元化 中图分类号：F276．6 文献标识码：A 文章编号：1000—5455(2007)05—0049—08 企业为什么要实行多元化发展战略?目前存在多种理论解释。一是从企业内部，如多元化 的代理理论、资源基础理论等；二是从企业所处的外部环境，即市场环境与制度环境，如市场竞争 理论、制度基础理论等。而这些理论主要建立在发达市场经济国家基础之上。然而发达市场经 济国家与新兴市场或经济转型期国家之间存在着较大的制度差异，新兴市场或经济转型期国家， 较为模糊的市场与政府关系、较不完善的法律法规等相关制度，会对企业多元化的战略决策产生 重大影响，当然这需要实证的检验。本文将尝试在这方面的研究，探寻我国处于经济转型期的制 度背景下，在内外环境因素影响下企业多元化的真正动因。 一 、 文献回顾与研究假设 1．地方政府干预与企业多元化。多元化的研究较多集中在西方发达市场经济国家，因而较 少考虑政府的干预或非正式制度对多元化的影响。最近有学者把研究视野转向新兴市场经济国 家与制度转型期国家，认为这些国家或地区的非正式制度将影响企业的多元化发展战略，即以制 度为基础的理论解释(Chang＆Hong，2000；Guillen，2000；Khanna＆Palepu，2000；Khanna＆ Rivkin，2001；Peng，2003)。他们认为在这些国家或地区中，虽然市场机制在配置资源时起着一 收稿 日期：2006—07—15 作者简介：李强(1967一)，男，河南驻马店人，华南师范大学经济与管理学院副教授；刘善敏(1972一)，男，江 西上饶人，华南师范大学经济与管理学院讲师，中山大学管理学院博士研究生。 49 维普资讯 定的作用，但企业的发展也依赖于非市场机制。制度有正式制度与非正式制度，在转型初期，以 社会关系等非正式制度为基础的多元化发展战略或许更佳(Peng＆Heath，1996)。 然而以制度为基础的多元化理论只是给出存在社会资本、政治资本和声誉资本差别时，企业 的多元化决策倾向。但没有进一步分析在这三种资本相类似情况下，同时存在政府干预资源配 置时，企业的多元化行为如何?在我国上市公司中，大多数企业的最终控制人都是政府，政府与 企业管理层之间存在委托代理关系，委托代理双方有着复杂的激励约束机制，这时在同一的委托 人下，代理人之间存在激烈的资源竞争，委托人——政府如何进行资源配置?就好比一个有几个 子女且老人需要这几个子女共同赡养的家庭，其家产的分配问题。这时一般都会平均分配这些 家产，尽量避免他们之间的竞争与冲突。因此政府也会在资源配置时考虑其众多代理人之间的