或有可转债对银行资本结构及其价值的影响_基于触发点差异的研究_秦学志.pdfVIP

第 卷第 期 ２３ ２ 系 统 管 理 学 报 Ｖｏｌ ．２３Ｎｏ．２ 　 ２０１ 年 月 　 ４ ３ Ｍａｒ．２０１４ 　 Ｊｏｕ ｒｎａｌｏｆＳ ｓｔｅｍｓ＆ Ｍａｎａ ｅｍｅｎｔ 　 　 ｙ 　 ｇ 文章编号： ２５４ （ ） ０１９ ０９ １００５ ２２０１４０２ １ 　　 － － － 或有可转债对银行资本结构及其价值的影响 ——— 基于触发点差异的研究 ， １ １ １ ２ 秦学 志 ， 胡友群 ， 李静一 　 　 （ 大连理 ， ； 中国民 ， ） １． 工大学管理与经济学部 辽宁大连 １１６０２４ ２． 生银行零售管理部 北京 １０００３１ 【 】 （ ， ） ， 摘要 以债转股概 率刻画或 有 可转债 ｔｉｎｅｎｔＣｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅＢｏｎｄｓ ＣｏＣｏｓ 的触发 点 建立 了一 个基 Ｃｏｎ ｇ 　 　 ， 于不同触发 点 的银 行 最优 资本 结构模型 内生地 获得 了用 替代直接债 务 融 资时的最优股权 价 ｏｓ ｏｓ ＣｏＣ ＣｏＣ 、 、 ， 相 关研究较 值 银 行价值 最优投资 风险 和 最优债 务 融 资额 弥补 了 ｏｓ 少考虑 最优 资本 结 构 和 融 资 限制 ＣｏＣ 问题的不足 。模型分析和模 拟 结果表 明 ： 替代直接债 务 融 资会 导致银行 最优杆杠率 和投资 风险 的 ｏｓ ① ＣｏＣ ， ； 替代直 ， 增加 且 当触发 点处 于最 高水平 时达到 最 大 ｏｓ 接债 务 融 资使 最优股权 价值 增加 但 若债转股 ② ＣｏＣ ， ， 。 概 率过 高 债权 价值 可能会大 幅