投资群体差异与我国可转债价值低估_基于云化转债的案例分析.pdfVIP

管理世界 月刊 ! ! 年第 期 #$$! 投资群体差异与我国 可转债价值低估J ,,,基于云化转债的案例分析 !唐国正 摘要 可转债价值低估是我国可转债市场的一个普遍现象 本文以案例研究的形式对导 # $ 致该现象的原因进行了深入探讨 在详细分析了云化转债的合约设计和投资群体的基础上 % $ 本文用流动性折价和噪声交易者风险解释其价值低估 本文发现云化转债的价格行为与云天 % 化流通股存在显著差异 该差异与上市公司业绩披露的季度周期性导致了云化转债日换手率 $ 和转股活动具有季度周期性等特点 这为第二种解释提供了重要的证据 本文为全面解释我 $ % 国可转债价值低估之谜提供了新的分析思路和方法 为行为金融学理论的应用文献提供了创 $ 新性的案例 本文的结果对改善我国可转债市场的监管和推动其发展具有重要启示 % % 关键词 可转债 投资者群体 流动性 噪声交易者风险 最优转股策略 # 一 引言 早在 年代初 我国就出现了交易所交易的可转换公司债券 简称为 可转债 但是品 #$ $ ’ ( )* $ 种很少 为了加强对可转债的管理 规范可转债的发行 上市 转股等相关活动 保护当事人合 % $ $ 法权益 国务院证券委于 年 月 日颁布的 可转换公司债券管理暂行办法 以下简 $ %## ’ (! ! ) 称为 暂行办法 为规范上市公司发行可转债的行为 保护投资者的合法权益 证监会于 ! % $ * 年