电子元器件行业研究报告：中金公司-电子元器件行业：智能手机和精密制造产业链调研纪要.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年10 月24 日 电子元器件 研究部 赵晓光 智能手机和精密制造产业链调研纪要 分析员，SAC 执业证书编号： S0080511060002 zhaoxg@ 行业近况： 本周我们调研智能手机和精密制造上下游产业链，调研对象包括国际电子商情资深专家、国内最大触摸屏IC 厂商、 富士康多位采购、显示行业资深专家（前期完成对三星和LG 的调研）、苹果核心供应商、智能手机厂商如宇龙酷派、 白牌手机行业资深人士，以及莱宝高科、立讯精密、长盈精密、得润电子等上市公司，调研信息丰富，总结如下。 行业景气判断 三星、LG 、手机行业人士都认为行业向上周期从明年二季度开始明确，此前预计是今年4 季度，但全球经济复苏低 于预期，近期电子展成交量下降明显。目前产业链库存水平到安全水平，但不排除若全球经济恶化出现的极端恐慌 性清库存可能，如出现这种状况使风险提前释放，景气向上周期会提前到明年一季度。去产能化正在进行，从上半 年开始陆续有中小厂商的倒闭。 智能手机、ultrabook、智能电视和技术创新的方向 智能手机需求维持景气，明年二季度前环比、同比持续增长，9 月份宇龙将今年1000 万台目标提升到1500 万台， 华为和中兴今年将实现1800 万台和1500 万台的目标。在全球手机45 亿台存量下，2009 －2011 年出货量8 亿部， 随着智能手机ASP 下降到700 －800 空间，需求会进一步触发。国内市场预计销售达到1 亿台、国内手机的出口预 计达到0.5 亿台。传统下游决定上游的局面得到反转，上游元器件厂商议价能力增强。 2G 向3G 过渡中，智能手机行业格局相比传统手机行业有较大改变，智能手机厂商苹果和三星成为赢家，windows phone 能否成功对诺基亚至关重要。对于国内手机厂商，未来将是华为、中兴和联想的时代，特别是华为掌握的芯 片优势将是最大赢家。传统手机行业的赢家如龙旗、天语等衰退明显，相关供应商上市公司传统业务三季度受到业 绩影响较大，传统山寨机行业被消灭，这也是山寨机产业链供应商业绩低于预期的原因，3D 手机技术成熟，未来 将成为智能手机行业一大亮点。 Ultrabook 将成为明年大的亮点，随着22nm 工艺提前量产，Intel 将加速推动，预计明年年中可以推出。Intel 对国内 供应商期望很高，将提供 3 亿美元基金资助相关厂商的研发。Ultrabook 的成功要看 windows8 能否进一步开放。 Ultrabook 如能成功，将改变连接器特别是金属件和触摸屏产业的供需结构。 智能电视方面，随着3D 电视价格下降，明年3D 电视将有大规模增长，近期国内电视厂商在二三线城市推广顺利， 达到20%渗透率，明年会更高。随着Android3.0 系统的成熟，智能电视明年会进入密集推广期，苹果、google 、三 星、索尼都会借助奥运会的机会加大创新力度。近期电子展中，智能电视开始替代智能手机成为最大亮点。 经济不景气下，娱乐和游戏反而需求增加，某全球智能机顶盒厂商今年销量同比增长2.5 倍，该厂商反应与08 年状 况相似。3D+体感游戏的结合是未来游戏产业的亮点。能介入到游戏机产业链的厂商会有机会。 未来技术创新仍旧围绕人机交互，在输入和输出领域展开。未来的赢家也将是介入到输入和输出技术创新的厂商。 创新分三类，技术创新、成本创新和应用创新。中国厂商的优势仍将在成本创新上。少数厂商能跟随消费电子巨头 进行技术创新和应用创新。 苹果产品进展和新产品进展 9 月份在外界盛传iPhone5 推出之时，我们准确预测iPhone4s 的发布时间和情况，验证我们产业链上下游研究的准 确性。最近与苹果多家全球核心供应商交流，对苹果产品进展做如下预测： 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2011 年10 月24 日 • iPhone4 销量从3 月3kk 到顶