RD投资与财务政策关联性实证研究.pdfVIP

摘要 摘 要 中国信息电子产业发展迄今已有二十几年的历史，其所面临市场需求变化幅 度大，市场竞争激烈，产品更新速度快，使得厂商感受到为维持竞争优势，必须 持续不断从事研发与创新投资，因此信息电子产业比其它产业投入较多的研究发 展支出。本研究以融资顺位理论的观点来探讨信息电子产业研发投资与该产业融 资行为关联性，并且与国外相关实证结果作一比较，以明了中国信息电子产业在 筹措资金时，研发投资密度高低对其财务政策的影响程度，以及其是否呈现与融 资顺位理论所预测的现象不同。 本研究以国内信息电子产业上市公司，2000年至2004年财务报表为研究资 料，采用一般叙述统计，t检验及多元回归等统计方法，以体现公司研发投资密 度与其财务政策关联性。实证结果如下：l、研发投资密度与负债比率呈显著负 相关，表示高研发密度公司较少使用负债融资。2、以负债到期期间而言，高研 发密度公司反而有较低的短期负债水准，此结果与国外实证结果不符。本研究认 为就整体而言，高研发密度公司在资金需求方面，不管是短期负债或是长期负债。 均较少采用，所以高研发密度公司较喜欢使用自有资金：另外单就高研发密度公 司之基本统计量观察，其短期负债比率(STDTD)除了2004年以外，其余各年均 超过50％，表示高研发密度公司就负债融资而言，仍是较喜爱短期负债融资．3、 在股利支付水准方面，研发密度与股利支付水准无显著相关，此结果与国外实证 结果不符，本研究认为影响企业股利政策的因素很多，若单就研发投资密度来看， 恐有不足。4、研发密集度与现金持有水准呈显著的正相关。表示高研发密度公 司较倾向保留自有资金，以支应未来的资金需求。 从本研究的结果发现，中国信息电子产业研发投资密度与财务政策关联性与 国外相关实证结果不尽相同，表示其无法以单一的融资理论描述。 关键词：研究发展、融资决策、代理理论、融资顺位理论 Abstract Abstract and Inthis the bctweenresearch study，weexploredrelationship development intermsthe Order activitiesand financialdecision of corporate Peckingtheory．Also to we theresultof wantseetheinfluenceof compared foreignempiricalstudy．We RD onfinancial tofindifthe behaviorofthe intensity decision,and financing a as inChineseElectronicandInformation Order companies presentspattemPecking theorypredicted． Inthis were fmancialofstock derivedfrom reports issuing study，data companies inChines