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2013年棉花行业走势分析报告 2013年12月目 录 一、棉价走势的历史：从现货到期货，从国内到全球大宗商品 4 1、国内棉花价格：当前棉价现货低于期货价格，期货价格低于收储价格 4 （1）2000年-2008年，低位稳定 4 （2）2009年-2011年3月，上涨阶段 5 （3）2011年3月至今，暴跌直至低位徘徊 5 2、国外棉花价格：国内外价差持续扩大 6 （1）国外棉价走势：目前处在合理范围 6 （2）国内外棉价对比：价差持续扩大 7 二、棉价的决定因素：成本、供求、资金、政策共同作用 9 1、棉花的供给面分析：国内生产、库存、进口共同作用 10 （1）国内供给：预计2013年产量下滑，成本收益处于历史低位 10 （2）国外供给：预计2013年全球产量下滑 14 2、棉花的需求分析：预计2013年国内棉花需求下滑 16 （1）下游：国外棉纱大量进口积压国内企业，服装量价齐缓 16 （2）替代品：化纤价格受制于产能过剩 18 3、影响棉价的政策分析：关注抛储时间和量价 20 （1）收储和抛储：抛储压力增大 20 （2）进口配额发放：增发滑准关税进口配额的可能性不大 21 4、资金面：估计明年资金因素影响不大 22 三、棉价预判：明年一季度有望小幅反弹，3月后可能进入下行区间 24 1、利空因素：库存高企、国内外价差扩大、抛储压力加大 24 （1）供需角度：全球库存再创新