等待时间对资产租赁合同定价的影响论文.doc

重庆大学 硕士学位论文 等待时间对资产租赁合同定价的影响 姓名：孙捷 申请学位级别：硕士 专业：技术经济与管理 指导教师：曹国华 重庆大学硕士学位论文 在资产租赁市场中  中文摘要 摘　　　　要　 租赁公司通过将购入的租赁资产出租给需要获得资产的使用价值的 承租人 从而获得了一个租赁费用的支付 并在一个租赁合同结束后收回资产循环租赁 直 至资产的使用寿命完结 收回残值 论文根据所要研究的租赁市场中的大型工程设备的特点 采取合适的租赁定价模型 探讨租赁的过程中 时间因素对于租赁定价的影响 论文根据所要研究的资产 采用实物资产租赁研究界中 以实物期权的研究方法得到的 市场均衡定价模型 因为对于所要研究的大型工程设备来说 其特点是专一性强 流动性差 耗资大 针对的租赁客户数有限 使得租赁公司的投资进入市场后 几乎属于不可逆投资 采用传统的套利定价理论来分析这种租赁市场的定价行为就显得不合适 根据选定的市场均衡模型 把租赁看成一个含期权的证券组合 考虑租赁合同签订到执 行的间隔 合同柔性 并将其引入到已有的基本模型中 得到含合同柔性因素的定价公式 通过简单的数值带入 分析了模型中 影响 并且给出了一定的解释 在不同的初始条件下 合同柔性因素对于租赁价格的 对于因合同运动速度而引起的合同间租赁资产的闲置 从而导致等待时间的出现的问题 论文提出了由承租人向出租人提出补偿的方式解决 通过一个简单的合同运动模型 针对常 规的可延伸期权 得到其价格溢价的公式 发现溢价与合同长度 运动速度 合同柔性都有 关 并考虑了几种极端值的情况 其结果与实际的假设前提是吻合的 进一步 论文又对延 伸期权执行的可能性大小对使用效率的影响进行了对比 后 试探性的提出了一个定价策略 也得到了较为符合实际的结果 最 论文的研究为租赁市场中必须要考虑等待时间因素的大型工程设备的租赁定价提供了一 定的理论依据 论文的研究也有助于指导参与租赁市场经营的公司制定相应的租赁策略 来 促进整个租赁市场的发展 　 关键词 租赁 实物期权 合同柔性 等待时间  I 重庆大学硕士学位论文  英文摘要  ABSTRACT In asset lease market, lessors receive the value of the lease payments plus the residual value of asset from which lessee receiving the benefits of use. Based on the characteristic of capital- intensive engineering equipments this dissertation researches the effect of time factor in asset lease pricing process through appropriate pricing model. The dissertation adopts market equilibrium model originating from real option thought, for the characteristic of involved asset. Because capital- intensive engineering equipments is restricted, illiquid for limited lessee, traditional arbitrage theory is not suitable for this pricing behavior in market as the investment on asset is nearly irreversible. From the adopted primary model dealing with lease as portfolio embedded an option, a pricing model involved contract flexibility has been deduced, which here means interval between contracts’ signing and exercise. An explanation on the effects of contract flexibility for lease rates under different initial rent is made eventuall