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　　申银万国：从2011年的成长性角度选食品饮料股 　　结论或投资建议：1、“调结构、促消费”背景下，迎接“中产消费浪潮”，继续看好食品饮料。国家将努力创造一个中产阶层为主体的“橄榄型”社会，次高端白酒（零售价200-600 元）将催生新的全国化品牌，洋河天之蓝、汾酒青花瓷等从中受益。2、继续看好白酒、葡萄酒、乳制品（短期业绩受制于原奶价格上涨）和植物蛋白饮料（承德露露）。其中白酒板块中五粮液(34.33,0.21,0.61%)、茅台等名白酒12 月提价前建议投资者别考虑减持，年底他俩的估值有望靠近11PE28 倍，而仍处于高增长阶段的洋河股份则更值得长期持有（洋河股份(204.99,1.70,0.84%)的省外市场今年才刚开始拐点放量，梦之蓝系列上半年增长200%以上，势头很好，预计梦之蓝明年继续增长60-100%），持续高成长理应享受估值高溢价。3、建议投资者开始从2011 年的成长性角度选股。短期优选洋河股份、五粮液、贵州茅台、承德露露(34.40,1.31,3.96%)、山西汾酒、泸州老窖等，中长期还看好张裕A、伊利股份、双汇发展、青岛啤酒等个股的投资价值。承德露露的杏仁露、核桃露预计四季度将提价8-10%，集团占用露露商标以及收购汕头露露等有望尽快解决。相比三全食品、皇氏乳业、黑牛食品等其他大众消费品，承德露露的PE 估值相对较低（尽管09/10/9我们推荐至今超额收益已超过200%）。（申银万国证券研究所） 　　申银万国：互联网行业深度研究(荐股)　 互联网改变生活，从游戏和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC 互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV 互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频/网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。　　被过多误解的游戏产业。市场一直担心：网游行业增速回落，中小网游生存空间越来越小，政策管制遏制行业成长以及网游项目研发失败的风险。我们认为，（1）网游产业依然处在上升期；PC 互联网时代网游行业增速依然有20%，移动互联网和TV 互联网时代，网游产业将迎来新的高增长阶段；（2）在生存压力下，中小网游企业可能通过创新推出不亚于一线企业的成功游戏，同时A 股中小网游企业借助整合能快速提升行业地位；（3）政策管制心理影响远大于实质性影响；（4）相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，足以支持游戏厂商研发或收购成功的游戏产品。 　　关注游戏产业链投资机会。我们依次推荐博瑞传播、华谊兄弟和顺网科技，建议关注奥飞动漫和北纬通信。我们判断，随着2010 年终临近，博瑞传播(19.07,0.36,1.92%)收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟(29.71,0.01,0.03%)与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；如果顺网科技(68.11,-0.13,-0.19%)能把网吧娱乐平台用户大规模转换为网游联合运营平台用户，未来仅网游联合运营收入将是09年营业收入的4 倍。 　　无法忽视的网络营销。资讯领域的价值主要通过营销或广告来实现。随着消费者注意力不断从传统媒体向互联网转移，以及精准营销相比大众传播更高性价比的营销效果，网络营销将成为市场规模最大的营销领域。蓝色光标互联网营销占比和省广股份基于网络的媒介代理占比均在逐年提升，而华谊嘉信也积极布局精准营销和互动营销领域，我们继续推荐营销服务行业投资组合（华谊嘉信(29.44,0.75,2.61%)+蓝色光标(29.50,0.30,1.03%)+省广股份(41.43,0.28,0.68%)）。（申银万国证券研究所）? ? 　　招商证券：有色金属板块四季度投资策略(荐股) 　　基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。 　　全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1％，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。 　　美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。 　　锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导