股指期货及其在中国应用研究.pdf

内容摘要 随着中隔加入WT0，中国金融市场的凿际化进程瞧在加快，特剐是伴随 着中国经济的发展壮大，中国股票市场的规模、投资者结构，市场环境及 相应的制度条件都已发生了巨大的变化，市场呼唤新的投资工具，投资者 瞧需要一个更加完蛰、裹效的投资市场， 再加上去每中国股枣一轮暴跌， 让广大投资者遭受照大损失，疼定思疼之余，在我国，要求推出股指期赞 静呼声邑是嚣益高涨。 、 h一一j ’纵观股揩期货的发展史，从1982年美国堪萨斯市期货交易所率先推出 价值线综合指数期货合约至今，既经历蹿20年了，最然在股指霸货的发展 过程中，不乏坎坷曲折，假总的来说，股指期货在这20年里得到了蓬勃发 展，根据美国期货业协会(FIA)的统计，全球交易所股指期货交翁量已从 期权酶交易塞达到5，21 蠢。辩予各鬻乃至予整个髓赛经济都起瓣了重大的德避俸弱，祷稍是随潜 世界经济自由化和全球经济一体化程度的日益加剧，各国金融市场互为依 赖互为影响。作为国民经济晴雨袭的证券、期货市场联系紧密，而股指期 货烩是这琵个市场的纽带，其作用更是功不可没。 但是，引进一项金融创新技术——股指期货，我们必须回答两个问题： 第一，该顼金融毫l瑟技术的功麓宠爱是什么?孛蓬基蘸游市场环境是否足以 实现该项功能效用?第二，中国当前的市场环境是否能够克服和规避该项金 融匐新技术所锯生漱来酶金融风险?这就是本文轿究髂西的所在。 本文首先从国处成熟市场的股指期货的发展概况及趋势入手，详细分 析了中国股市嚣前讷市场状况和条件，以研究股指期货在中国推磁的必要 性，可行性，晷前是否具有挂出的条件，以及濡要解决的闻题，并针对中 国股市投资者和市场条件，研究了股指期货推出后的应用及风险管理。 全文共分为4个部分： 第一章着重分析推出股指期货对中国股票现货市场的重大影响，并结 合国外推出股指期货的成果及经验，详细分析了当前学术界对推出股指期 货的一些疑虑及争议，以说明股指期货在中国的推出是势在必行的。 第二章主要是分析中国证券市场目前所具备的条件，从中国股市的发 展状况，制度条件，技术条件入手，充分论证了在中国目前尚不完全具备 推出股指期货的条件，股指期货的推出必须选择合适的时机。 第三章结合国外及香港推出股指期货的经验教训，根据中国股市目前 的发展状况，对中国股指期货交易的标的和合约作出一些构想 第四章根据国外及港台股指期货推出20年来人们对其的应用及风险管 理经验，结合中国股市的市场状况及投资者的结构和素质，着重研究股指 期货在中国推出后，投资者如何应用、管理者如何管理股指期货及其交易， 以尽可能避免风险，保护投资者的利益，为投资者服务。 金融衍生技术是用以管理和配置风险的，同时它又会衍生出新的金融 风险。本文的贡献就在于结合中国股市的特点，在论证了中国推出股指期 货势在必行之后，充分分析了目前中国股市所具备的条件及制约因素以及 股指期货的风险衍生及风险控制问题，并对股指期货推出后的应用及风险 管理，做了详尽的阐述。这些研究对于股指期货的推出，必将具有相当的 现实意义。 【关键词】股指期货限制程序做空机制风险管理衍生风险 资产配置 Abstract Since Chinaenteredthe WTO，the ofchina hasbeen its economy mending withthe pace，Especially ofchina development stockmarket economy，the scale， of investor，marketconditionandthe havebeen