利用产业并购基金推进上市公司并购重组的研究.pdfVIP

管理论坛 踊 宦皇 r 。文／陈忠勇 L市公司并购重组是实现资本市 购前期的项目风险。另一方面，产业并购基金 间资本介入。产业并购基金借助上市公司既 上场资源优化配置功能的重要手 将金融和产业资本密切结合，依托上市公司 有资源进行管理运作，并以上市公司平台作 段，是增强上市公司竞争力、提升公司价值的 和专业井购基金公司专业优势，在项目运作 为退出渠道，较之于传统从事VC和PE的股 有效方式。产业并购基金属于私募股权投资 前冲、后期，上市公司通过管理层委派、托管 权投资基金，其项目的退出不受IPO发行影 的业务形态之一。对应于创业投资基金，并购 经营、销售采购渠道共享、商标和技术专利 响，项目收益预期稳定，有利于大量吸引民间 基金选择的对象则是成熟企业。在产业和金 等知识产权的授权使用等，产生强大的投后 资金，也有利于传统从事VC和PE的股权投 融资本的双重推动下，上市公司并购重组模 管理和整合能力，能有效提升被收购企业价 资基金的转型。 式已悄然发生本质变化，不再是过往单纯的 值，提高收购项目的整合成功率。这种方式既 以“保壳和上市”为目的，成立产业并购基金， 支持了中小型企业的发展，又解决了中小企 =．上市公司参与产业并购基金的三 借助基金杠杆探索产业整合已越来越成为 业的资本金问题，有利于中小型企业和行业 种模式 上市公司未来发展的新动力和行业转型升 的健康发展。 (一)由上市公司控股股东主导的产业并 级的重要手段。针对上市公司并购市场发生 (二)有利于提高产业集中度 购基金 的最新动向，本文对我国部分上市公司借助 针对上市公司的行业特点和个性化需 如滨扛集团的房地产基金。2011年底滨 并购基金开展产业整合的实践进行研究。 求，通过产业并购基金为上市公司进行同行 江集团通过控股股东成立房地产项目基金 业的横向整合和上下游产业链的纵向延伸， 。普特滨扛一号”，专门负责房地产项目的投 一、以资本市场为平台发展产业并购 在提升上市公司核心竞争力的同时，提高了 融资业务，截至2012年年底，基金首期募集 基金具有重要的实践意义 行业资源集中度，实现了以市场化手段将产 30亿元已经完成。预计未来3-5年将扩充到 (一)有利于提高上市公司的产业并购 业资源向优势企业集聚。据了解，浙江天堂 100亿元以上。该房地产基金由上市公司控 能力 硅谷公司与湖南大康牧业合作设立的天堂 股股东控股，上市公司接受基金委托，利用 上市公司直接或间接参与的产业并购 大康并购基金于2011年9月成立，以畜牧业 其专业化的团队、丰富的项目储备资源及良 基金有清晰的并购战略，其设立的目的是为 及相关领域企业项目为主要投资方向。截止 好的品牌形象，负责项目运作和品牌运营。上 上市公司提供专业的并购服务。一方面，产 2012年底，天堂大康已在全国范围内寻找到目市公司销售收入逐步转为由房地产开发公 业并购基金改变了并购重组模式，以当前主 标项N20多个，推进中的项目估值超过2亿元，司收取代建费用，回避了房地产业的宏观调 要依赖自有资金和借贷资金向运作基金杠 其收购模式具有高度的可复制性，通过持续 控风险，实现盈利模式和风险管理模式转型， 杆转变，在产业基金运作前期，通过基金杠 的系列并购帮助上市公司实现行业快速整 真正由传统的房地产开发向品牌输出管理 杆对项目进行筛选和培育，减轻了项目初期 合，从而提高行业集中度。 转变。基金则可以在宏观调控中继续实现项 对上市公司现金流造成的压力。项目后期，对 (三)有利于充分吸引大量的民间资金。 目融资，收购陷入资金困境的房地产项目，实 于产业基金培育成熟的被收购企业，把资金 解