可转换债券理论的研究.pdfVIP

摘要 中国资本市场已经发展了十几年逐渐趋于成熟，可转换债券作为一种新生 的金融衍生产品，其市场开始蓬勃发展起来。可转换债券兼具债券和股票期权的 双重性。可转换债券的这种混合特性适应了投资者和融资者的要求，它的存在给 投融资双方都带来了单纯股票和单纯债券无法实现的好处。可转换债券虽然有着 吸引投资者和融资者的优势，但同时又是一种相当复杂的衍生金融工具，其价值 的变化既涉及债券市场因素，又涉及股票市场因素，因此可转换债券的定价对于 其发行者和投资者都具有重要意义，只有合理的定价才能更好的利用这种金融工 具达到对资金运用的目的。 本文回顾了可转换债券的发展历史，并对国内外对可转换债券的定价研究做 了综述。然后分析了可转换债券的性质、价值构成及相应的条款。本文主要是在 利率为常数的鞅定价理论的基础上，讨论了可转换债券在利率服从时间离散，状态 有限的马尔科夫链时的鞅定价模型。并在此基础上，给出了具有回购条款和回售 条款的可转换债券的鞅定价模型。在给出了定价模型以后本文以唐钢转债为例进 行了实证研究，对前面给出的模型进行了验证，并讨论了可转换债券这一新生的 金融衍生工具的融资功能及投资价值。最后是本文的小结，是对本文研究内容的 总结和未来研究方向的展望。 关键词：可转