交易所国债期限风险溢价的实证研究.pdfVIP

维普资讯 交易所国债期限风险溢价的实证研究 张 雪莹 (上海财经大学金融学院， 上海 200439) 摘要：本戈季鬃了土海证等奄野圻国赁期翟』隆溢衍的 Abs~ct：Thispaperexaminestimevariationanddetermininga『ceo 趸化特征硬堤定舌素 实证结景显示，悟拳剩崇期限越长，ofteTtnriskpremium．ntreasuriesli~edonShanghaiStockExcha啦e． 平均丑险溢价趣高；通过对不 粕2臣佞孝坦 的甩睦溢 e．-ThetermriskpremiumsinbondretLln1sareroundtObe 列建立回归挺型，发理L,姐-／~蝴利圭厦风瞌溢价均前襄信耐中monotonicallyincreasingwithtermt。maturity．Bvbuilding 长期债券期限风险溢f?-的时变1芏‘具有 孟的解样睫 regessionmodelsonthetemt—skpremiun1ofbondsD。rtfolio 关键词：国倚：粤咂且墙溢 ：售券市场 withdifferentterms．wes／ndthattheyieldspreadandthelaEEed 作者简介：最雪璧、上东期J妻学院盎和拳副豪投 上海科经variableofitselfhavesignificantexplanatorypoweft。thevariation 走学壹融二桂专业 =t oftem~riskpremium．especiallyformediumandlongtermbonds ． 中圈分类号：F830．9 文献标识码：A Key~vords：treasuries；term skDreI11fum：bondmarke【 随着愤券市场的发展和利率市场 风险 田此投资于较长期限的国债相 在备类债券之问q选择 期限风险溢 化进程的搛人．债券投资越来越引起 对于持有无风险资产所取得的超额回 价是否存在．其影响因素肯哪些 能 机构投资蕾的注意 许多投资青在 勾《 扳率(excessreturn)，反映了与期限因 否对债券期艰J4险溢价进行一定程度 买债券之后不会持有债券至到期 『 素丰}j联系的风除溢价程度．故称之为 的预测．这 都是投资者在实践中 卜 是在持有 r段时间之后将其出售以获 期‘限风险溢价 (term r1k 舒荚涟舯问趔 得一定的投资回报，这一回报率称之 ptcmlumj，它较好地埏量了债券投资 为持有期回报N(holdingperiodreturn． 住 定期限内所获得的实际收益水 理论背景与文献综述 HPR)，它包括r恃柏期内愤券的价格 平 不同利余期限的债券在同 t持有 删牢期限结构琏宅|-中的纯可!期假 变化及票息收入，由于 债没有信厢 期I~)xl险溢价的差异．影响着投资者 说(Pu expectation p。1 和流动性 其是为货币政策服筹舯，冈此 萁发 做I1f商，鼓励或在银行间市场对3个 行双边报价 这对于培育货币市场基 行规模和发{频率具有较太的不确定 月、6个月，9个fl 一年期的回购进 准利率也艮响很大的意义 ■ 性，市场难以准确把握．困此，为培 育货币市场利率，央行可以剥离出一 【1】s Balaniurllgan andMadhura 2∞ 3